20231031-东吴证券-宏发股份-600885.SH-2023年三季报点评_弱复苏逐步传导_业绩略低于市场预期_3页_440kb

宏发股份（600885）2023年三季报点评总结

一、业绩表现

2023年前三季度：

• 营业总收入：9930亿元，同比增长10.8%。
• 归母净利润：1068亿元，同比增长10.3%。
• 扣非归母净利润：344亿元，同比下降119%。

2023年第三季度：

• 营业总收入：3258亿元，同比增长54.5%，环比下降39.6%。
• 归母净利润：362亿元，同比增长42.2%。
• 扣非归母净利润：344亿元，同比下降119%。
  原因分析：毛利率和净利率环比有所波动，主要受汇率影响，导致财务费用和投资收益同比变动显著。期间费用率上升，尤其是财务费用同比大幅增加。

二、核心驱动因素

• 新能源领域：光伏需求稳健，但欧美户用需求下降致增速放缓；公司加速新产品布局支撑增长。
• 高压直流继电器：国内客户持续突破，海外新定点增多，部分产品档次提升。
• 下游行业：
  • 电力：需求提升，欧美及亚太份额增长，中东、印度等地市场启动。
  • 汽车：订单稳定，预计逐步脱离调整期。
  • 家电与制造业：需求低于预期，公司通过α优势抵抗周期、拓展新兴领域。

三、盈利预测调整

因下游需求不及预期，分析师下调2023—2025年归母净利润预测至142/169/193亿元，对应PE分别为24/20/18倍。维持“买入”评级，目标价453元。

四、主要风险提示

宏观经济下行、原材料涨价、汇率波动等。

财务数据摘要（关键数字）

• 毛利率：前三季度35.59%，同比上升1.23pct。
• 归母净利率：前三季度10.76%，同比下降0.05pct。
• 每股收益（摊薄）：前三季度1.16元。