20241030-华安证券-山东赫达-002810.SZ-Q3营收改善_纤维素醚持续放量_4页_373kb

山东赫达2024年三季报显示，公司前三季度营业收入达1435亿元，同比激增2178%，但归母净利润下降1372%及扣非净利润下降2145%，主要受建材级纤维素醚市场不利影响。第三季度营收500亿元，环比小幅上升；净利润环比增长，受销量提升和固定资产转固影响。公司通过提高植物胶囊和医药级纤维素醚销量，逆市增长，打开了新业绩空间。

公司实施第三期股权激励，授予643万股限制性股票，绑定核心员工，目标对象包括董事、高管等116人，显示对未来发展信心。同时，公司公布权益分配预案，每10股派发现金红利150元，为投资者提供稳定收益。

山东赫达在纤维素醚领域保持国内第一、全球第四的竞争优势，拥有技术、环保和生产优势，并已量产HPMC植物胶囊。多个产能扩张项目（如年产165亿粒植物胶囊）逐步推进，将进一步释放产能，扩大市场份额。

投资建议：华安证券预计2024-2026年归母净利润分别为308亿元、414亿元、575亿元，同比增长400%、344%、387%，对应PE分别为16倍、12倍、8倍，维持“增持”评级。风险包括项目投产、原材料价格波动等。财务指标显示高成长性，ROE和毛利率持续提升。公司近期股价表现与沪深300指数对比，走势相对稳健。