纺织服装行业2019年投资策略报告_消费环境切换_强调高性价比和高景气度细分赛道_42页-3mb

报告摘要

本报告分析了2018年纺织服装行业的整体表现与细分赛道，认为消费环境正经历切换，行业整体走弱，但部分细分领域如运动鞋服、童装等仍保持较高增长。同时，板块估值随大盘下调，上游表现优于下游。报告推荐关注具有高性价比、高景气及多品牌布局的龙头企业。

消费整体走弱，板块估值下调
- 零售业增速放缓，服装表现优于总体。
- 出口数据向好，人民币贬值推动纺服出口增长。
- 板块整体估值处于历史底部，上游表现优于下游。
下游品牌：运动与童装表现亮眼
- 运动板块：国内运动鞋服市场增长快，安踏体育作为本土品牌领跑，多品牌战略推动业绩增长。
- 童装板块：二胎政策与消费升级带动市场快速增长，巴拉巴拉占据龙头地位，线上销售增长显著。
- 中高端品牌：尽管增速略有放缓，但高端需求依然强劲，国际品牌表现良好，国内品牌如比音勒芬、安正时尚、歌力思表现不俗。
- 大众品牌：高性价比产品更受市场欢迎，看好南极电商、开润股份、波司登、海澜之家等公司。
- 家纺板块：三、四线城市需求带动增长，线上低价分流压力倒逼龙头走性价比路线，看好罗莱生活、水星家纺、富安娜。
上游棉纺：中长期看涨趋势
- 棉价短期下行，但中长期因产量和需求等因素预计看涨。
- 国储库存调节能力有限，棉价存在上行空间。
- 头部纺企加快海外布局，规避贸易摩擦影响，看好申洲国际、华孚时尚、百隆东方。

运动板块：
- 2017年市场规模突破2000亿元，2012-2017年CAGR达8.8%。
- 行业集中度高，安踏体育市占率8.0%，FILA市占率2.6%，龙头效应显著。
- 推荐标的：安踏体育，其多品牌战略与高性价比策略推动业绩持续增长。
童装板块：
- 2017年市场规模达1796亿元，2012-2017年CAGR为11.14%。
- 行业集中度稳步提升，巴拉巴拉市占率5%，线上销售增长稳健。
- 推荐标的：森马服饰，通过收购Kidiliz集团进一步巩固童装龙头地位。
中高端品牌：
- 国际奢侈品牌在中国市场表现良好，Q3业绩增长显著。
- 国内中高端品牌如比音勒芬、安正时尚、歌力思表现不俗。
- 推荐标的：比音勒芬、安正时尚、歌力思，其紧握细分市场和多品牌布局优势明显。
大众品牌：
- 受经济压力影响，高性价比产品更具吸引力。
- 推荐标的：南极电商、开润股份、波司登、海澜之家。
家纺板块：
- 三、四线城市需求带动增长，线上低价分流压力倒逼龙头走性价比路线。
- 推荐标的：罗莱生活、水星家纺、富安娜，其品牌与供应链优势明显。
棉纺板块：
- Q3棉价下行，但中长期看涨趋势不变，国储库存调节能力有限。
- 头部企业加快海外布局，享受人工与税收红利。
- 推荐标的：申洲国际、华孚时尚、百隆东方。