20160930-渤海证券-机械行业四季度投资策略报告：受益于PPP模式推广，轨道交通迎来发展高峰_21页_1mb

机械行业四季度投资策略报告总结

核心内容

本报告由渤海证券分析师李骥撰写，发布于2016年9月30日，主要分析了机械军工行业的整体表现，并对四季度的投资机会进行了展望。报告指出，机械军工行业受宏观经济周期影响较大，整体走势偏弱，但部分细分领域仍存在发展机遇，特别是轨道交通和军民融合板块。

主要观点

• 行业整体评级：由于宏观经济尚未明显好转，机械军工行业维持“中性”评级，但并非完全没有投资机会。
• 四季度重点推荐板块：轨道交通、军民融合及部分细分市场。
• 工程机械板块：整体仍处于低迷状态，趋势性机会有限，但高空作业平台市场存在较大增长潜力。
• 轨道交通板块：受益于PPP模式推广，行业投资持续增加，未来对轨道交通设备的需求将上升。
• 军民融合板块：作为国家战略，未来支持力度加大，民参军企业或受市场青睐。

关键信息

行业评级

重点品种推荐

• 增持：浙江鼎力、新筑股份、康尼机电、鼎汉技术、新研股份
• 推荐理由：
  • 浙江鼎力：高空作业平台市场先行者，具备技术、品牌和服务优势，国内市场占有率约40%，毛利率高于Terex。
  • 新筑股份、康尼机电、鼎汉技术：轨道交通设备制造企业，受益于PPP模式推广，行业投资持续增加。
  • 新研股份、海特高新、天银机电、中航机电、中航飞机：军民融合领域企业，受益于国家政策支持，未来发展前景广阔。

工程机械板块

• 行业状况：整体处于深度调整，盈利能力较差，短期内难以恢复。
• 细分机会：高空作业平台市场因劳动力成本上升和安全性需求增加而快速增长，预计未来3-5年将保持高速增长。
• 数据支持：
  • 截至2015年底，我国高空作业平台保有量约为3万台，远低于美国和日本。
  • 高空作业平台租赁市场发展迅速，但整体仍处于起步阶段。

轨道交通板块

• PPP模式推动：截至2016年6月30日，财政部公布的两批PPP示范项目共计232个，总投资额达8025.4亿元，其中轨道交通投资额超过1万亿元。
• 市场前景：随着PPP项目逐步落地，轨道交通设备需求将增加，四季度或迎来发展高峰。
• 数据支持：
  • 财政部PPP项目落地率48.4%，地方项目落地率23.8%。
  • 轨道交通投资额占市政工程类PPP项目总投资额的较大比例。

军民融合板块

• 政策支持：军民融合上升为国家战略，未来支持力度空前。
• 市场空间：军民融合市场空间巨大，民参军企业有望受益。
• 投资机会：推荐新研股份、海特高新、天银机电、中航机电和中航飞机，重点关注海军和空军装备升级带来的投资机会。
• 军费开支：我国军费开支占GDP比重维持在2-3%之间，尽管增速放缓，但总量仍保持增长。

投资建议

• 整体建议：在宏观经济未明显好转前，保持“中性”评级，但应超级谨慎，选择具有长远发展前景和一定业绩支撑的个股。
• 四季度重点：重点关注轨道交通、军民融合板块，以及高空作业平台等细分市场。
• 个股推荐：
  • 浙江鼎力：高空作业平台市场先行者，具备竞争优势。
  • 鼎汉技术、康尼机电、新筑股份：轨道交通设备制造企业，受益于PPP模式推广。
  • 新研股份、海特高新、天银机电、中航机电、中航飞机：军民融合领域企业，未来发展前景广阔。

图表目录

• 图1：三季度机械军工行业与大盘走势对比图
• 图2：三季度中信一级子行业涨跌幅对比
• 图3：机械军工行业相对于沪深300指数估值溢价
• 图4：机械军工行业相对于沪深300指数估值溢价
• 图5：房屋新开工面积累计值及其同比
• 图6：房地产投资完成额累计值及其同比
• 图7：挖掘机产量及其同比
• 图8：起重机产量及其同比
• 图9：自行走剪叉式高空作业平台产品应用
• 图10：曲臂式高空作业平台产品应用
• 图11：美国高空作业平台租赁收入及其同比
• 图12：欧洲高空作业平台租赁收入及其同比
• 图13：PPP模式示意图
• 图14：财政部PPP项目落地数量
• 图15：财政部PPP项目落地投资额
• 图16：财政部示范项目落地周期分布
• 图17：财政部PPP项目各阶段进度
• 图18：财政部PPP项目各阶段投资额
• 图19：财政部市政工程类PPP项目数量
• 图20：财政部市政工程类PPP项目投资额
• 图21：我国军费开支

表格目录

• 表1：机械军工行业各子板块归母净利润同比增速
• 表2：2016年三季度机械军工行业公司涨跌幅前十名
• 表3：2016年上半年工程机械公司归母净利润
• 表4：我国高空作业平台保有量与美国和日本对比
• 表5：中国军民融合支持文件