20160911-华泰证券-PPP引领新基建系列专题一_PPP开启基建蓝海_轨道交通再掀热潮_35页_1mb

行业研究报告总结：轨道交通与PPP模式推动基建发展

核心内容

本报告分析了中国轨道交通及城际铁路的发展趋势，强调PPP模式在推动轨道交通建设中的重要作用，并指出未来十年轨道交通产业将迎来巨大投资和增长机会。

主要观点

• 城镇化与轨道交通需求：中国城镇化水平仍低于发达国家，未来城市将更加依赖轨道交通和城际铁路来缓解交通拥堵、提升城市生活质量。
• 轨道交通发展现状：截至2015年底，中国城市轨道交通运营里程达3,618公里，其中地铁占比73.4%，未来十年预计总投资达4万亿元。
• PPP模式的推动作用：PPP模式可有效解决轨道交通融资和盈利难题，通过“轨道+物业”模式内化外部性，提高政府与企业的合作意愿。
• 城际铁路的重要性：城际铁路是城市群发展的重要纽带，预计“十三五”期间建设80条，覆盖72%的直辖市和地级市，形成2小时通勤圈。
• 智能化与信息化需求：轨道交通智能化需求快速增长，地铁WiFi作为先驱，将带动相关产业的发展。
• 盾构机市场潜力：盾构机市场在轨道交通建设中起关键作用，国产化进程加快，未来市场有望达到百亿规模。

关键信息

城市轨道交通发展

• 发展现状：截至2015年底，中国26个城市开通运营，总里程3,618公里，地铁占比73.4%。
• 未来投资：预计“十三五”期间投资1.8~2万亿，“十四五”期间投资2~2.2万亿，未来十年总投资达4万亿。
• 申报门槛：地铁申报标准将下调至城区人口150万以上，预计2020年将有79座城市达到标准。

城际铁路发展

• 发展现状：截至2015年，已通车城际铁路里程达2,242公里。
• “十三五”规划：建设80条城际铁路，覆盖72%的直辖市和地级市，形成1-4小时快速交通圈和0.5-2小时通勤圈。
• 经济影响：城际铁路促进城市群一体化，拉动就业和第二、三产业发展。

PPP模式分析

• 融资方式：PPP模式可弥补财政资金不足，减轻政府负担，提高项目落地率。
• 投资模式：包括BOT、BT、PPP和四分开模式等，北京地铁4号线为国内首个采用PPP模式的项目。
• 挑战与机遇：尽管PPP项目签约率低，但“轨道+物业”模式被认为是未来主流盈利方式。

智能化趋势

• 智能化系统：包括综合监控、乘客资讯、综合安防、通信、自动检票、信号系统等，其中信号系统和综合监控系统市场规模最大。
• 地铁WiFi：作为智能化先驱，上海地铁已实现WiFi覆盖，未来将继续吸引资本投入。

其他轨道交通形式

• 磁悬浮列车：上海磁悬浮为世界首条商业运营高速磁悬浮专线，中低速磁悬浮成本低，成为出口新增长点。
• 单轨式轨道列车：适应特殊地形，建设成本低，未来在非特大城市中将有较大发展空间。

推荐投资标的

• 重点推荐：设计股份（设计端）、隧道股份（施工端）、达实智能（智能产品端）、开尔新材（墙材端）。
• 关注公司：方大集团、粤水电、宏润建设、腾达建设。

风险提示

• 基建投资增速下滑
• 轨道交通推进不及预期
• PPP模式应用推广慢

图表目录

• 图1：近5年中国常住城镇化率
• 图2：中国与世界发达国家城镇化率情况
• 图3：全国汽车保有量和道路资源的现状和预测
• 图4：2015年中国主要城市年累计拥堵时间排行（小时）
• 图5：城市轨道交通特点
• 图6：我国地铁运营线路长度（公里）
• 图7：近5年我国城市轨道交通投资（亿元）
• 图8：中国与世界主要城市人均地铁里程（km/万人）
• 图9：各国人均地铁里程（km/亿人）和人口密度（人/km²）
• 图10：我国城市轨道交通投资情况（万亿）
• 图11：地铁（左）和轻轨（右）申报标准
• 图12：轨道交通申报流程
• 图13：2020年预计达到地铁申报标准的城市数量及分布
• 图14：北京地铁4号线PPP项目
• 图15：轨道交通PPP项目各地区数量
• 图16：轨道交通PPP项目总投资（亿元）
• 图17：申通地铁运营效益情况
• 图18：港铁公司年营收 (亿港币)
• 图19：港铁公司2015年营收构成
• 图20：自主中低速磁悬浮—长沙磁悬浮
• 图21：德国引进高速磁悬浮—上海磁悬浮
• 图22：悬挂式单轨列车
• 图23：跨座式单轨列车
• 图24：近5年铁路固定资产投资
• 图25：轨道交通产业链
• 图26：轨道交通固定投资占比
• 图27：轨道交通各环节毛利率
• 图28：城市轨道交通信息化领域整体市场占有率
• 图29：城市轨道交通信息化市场规模
• 图30：地铁WiFi布局模式

表格目录

• 表格1：“十三五”城市群规划和批复情况
• 表格2：城市轨道交通主要制式及对比
• 表格3：2015年已运营轨道交通城市概况
• 表格4：轨道融资方式及特点案例
• 表格5：轨道交通PPP模式主要分类
• 表格6：轨道交通PPP模式签约阻碍
• 表格7：轨道交通外部性
• 表格8：我国已通车城际铁路
• 表格9：京津城际2008年开通后对两地经济影响
• 表格10：2020年城际铁路规划
• 表格11：轨道交通产业链各环节竞争格局
• 表格12：国内外盾构机主要制造商
• 表格13：重点推荐及关注类公司估值
• 表格14：2016国家重点推进轨道交通项目,总投资9198亿
• 表格15：2017国家重点推进轨道交通项目,总投资4804亿
• 表格16：2018国家重点推进城市轨道交通项目,总投资2576亿
• 表格17：预计2020-2050年城市轨道交通概况
• 表格18：财政部PPP项目库轨道交通项目
• 表格19：预计2020年达到下调城市轨道交通申报条件城市