20160911-兴业证券-机械设备行业周报_关注PPP模式为城市轨道交通建设带来的巨大增量（2016年第37周）_28页_1mb

机械行业周报总结（2016年第37周）

核心内容

1. 周观点及推荐组合

• 关注 PPP 模式对城市轨道交通建设的推动作用
  “十三五”期间，我国城市轨道交通建设迎来黄金五年，预计 2020 年通车里程将超过 8000 公里，投资规模将超过 4 万亿元。尽管部分二三线城市存在资金不足的问题，但 PPP 模式的推广为轨道交通建设提供了新的融资渠道。北京地铁 4 号线等案例表明，PPP 模式在国内已取得成功经验。

• 建议关注的公司
  投资者应关注受益于 PPP 模式的城市轨道交通产业链企业，如众合科技、康尼机电、鼎汉技术、永贵电器等，以及工程机械零部件供应商恒立液压。此外，近期推荐组合包括正业科技（买入）、广日股份（买入）、恒立液压（买入）、诺力股份（增持）、大族激光（买入）、台海核电（增持）、智云股份（增持）等。

2. 上周研究成果

• 行业报告

  • 《机械行业2016年中报分析：低迷下行现辰光，立足安全寻弹性》
  • 《机械行业第36周观点：高端装备技术做基石，液压行业恒立打头阵》

• 公司报告

  • 苏试试验：技术革新与业务升级推动快速发展
  • 时代新材：轨交减震领域领先，新材料带来估值弹性
  • 金通灵：签订生物质热电联产项目合作协议，小型发电岛成套技术获得认可

• 调研/交流

  • 天奇股份：仓储物流持续向好，积极布局汽车破碎拆解产业

3. 行业量化跟踪

• 行业指数表现
  9月5日~9月9日，机械行业指数上涨 2.38%，显著高于沪深300（0.12%）。其中，工程机械指数涨幅最大（5.50%），铁路设备指数上涨 2.40%，军工指数上涨 1.22%，通用机械与零部件指数上涨 2.57%。

• 估值情况
  9月9日，机械行业整体 PE（TTM）为 95.44 倍，PB（MRQ）为 3.35 倍，均高于 A 股整体水平。不同细分行业 PE 和 PB 差异较大，如航天军工行业 PE 高达 147.34 倍，造船行业 PE 为 -31.69 倍。

• 大宗交易情况
  多家公司出现大宗交易，如宝馨科技、博实股份、华昌达等，交易盈利幅度大于 15% 的公司较多，但也存在亏损情况，如成飞集成、达刚路机等。

4. 行业新闻回顾

• 智能制造及自动化
  重点关注智能制造政策对行业的持续推动作用。

• 核电设备
  行业动态显示，核电设备领域持续受到关注。

• 轨交设备
  轨道交通设备行业因 PPP 模式的发展而受益，成为投资热点。

• 其他领域
  包括通航设备、油服设备、工程机械、电梯设备等，均有一定发展动态。

主要观点

• PPP 模式的重要性
  PPP 模式为城市轨道交通建设提供了新的融资方式，缓解了地方政府资金压力，推动了轨道交通项目的落地。

• 行业整体表现
  机械行业整体表现优于沪深300，细分行业如工程机械、铁路设备等涨幅显著。

• 投资机会
  投资者应关注受益于 PPP 模式的公司及具有成长潜力的细分行业龙头。

关键信息

• 预计 2020 年城市轨道交通通车里程：超过 8000 公里
• 投资规模：超过 4 万亿元
• 推荐公司：正业科技、广日股份、恒立液压、诺力股份、大族激光、台海核电、智云股份等
• 风险提示：政策变动风险、固定资产投资低于预期

估值与市场表现

• 机械行业整体估值：PE（TTM）为 95.44 倍，PB（MRQ）为 3.35 倍
• 行业溢价情况：机械行业整体 PE 相对于 A 股溢价 333.03%，PB 溢价 58.02%
• 细分行业表现：
  • 工程机械：PE 为 -60.85 倍，PB 为 1.46 倍
  • 铁路设备：PE 为 27.44 倍，PB 为 2.8 倍
  • 航天军工：PE 为 147.34 倍，PB 为 4.5 倍
  • 造船行业：PE 为 -31.69 倍，PB 为 2.54 倍

总结

该周报指出，PPP 模式在城市轨道交通建设中发挥了重要作用，为行业带来新的增长动力。机械行业整体表现优于市场，尤其是工程机械和铁路设备等细分领域。分析师建议投资者关注 PPP 模式受益的公司及具有成长性的行业龙头，同时提醒注意政策变动和固定资产投资不及预期的风险。