20241101-西南证券-北新建材-000786.SZ-2024年三季报点评_一体两翼多元布局_经营势能十分强劲_12页_1mb

北新建材（000786）2024年三季报点评

公司发布2024年三季报，前三季度实现营业总收入2036亿元，同比增长194%，归母净利润315亿元，同比增长141%。2024年第三季度实现营收677亿元，同比增长198%，归母净利润93亿元，同比增长82%，“一体两翼，全球布局”战略成效显著，业绩逆势增长。

投资要点

1. 潜在目标价：目标价3757元（6个月内），首次“买入”评级。
2. 财务表现：毛利率同比略降至307%，净利率157%；费用率综合上升，但研发投入力度加大。
3. 战略拓展：石膏板为核心业务，防水、涂料业务快速发展；海外布局稳步推进，泰国、波黑、乌兹别克斯坦工艺持续落地。

业务布局

1. 一体两翼战略

   • 石膏板业务：巩固行业龙头地位，拓展高端产品和增量市场。
   • 防水业务：加速市场拓展，聚焦修缮、旧改、家装领域，营收占比达141%。
   • 涂料业务：收购嘉宝莉后快速增长，应用领域持续拓展。

2. 全球化布局

   • 海外项目稳步推进，泰国、波黑、乌兹别克斯坦产能逐步释放；东南亚、中东市场为核心布局区域，品牌影响力持续提升。

风险提示

1. 经济大幅下滑风险
2. 政策效果不及预期
3. 市场开拓不及预期

盈利预测与估值

• 预测2024-2026年EPS分别为24.1元、28.9元、34.0元，对应PE分别为13倍、11倍、9倍。
• 给予2025年13倍PE，目标价3757元。

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免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自负。报告中的财务数据及预测基于分析师职业理解，具有不确定性。
风险提示：政策、宏观经济、市场开拓节奏等风险不可忽视。