20240825-国海证券-北新建材-000786.SZ-2024中报点评_2024Q2业绩保持增长_两翼_开拓掷地有声_5页_239kb

北新建材2024年中报分析与投资评级总结

国海证券首次覆盖北新建材（股票代码：000786），给予“买入”评级。公司2024年上半年实现收入1360亿元、归母净利润221亿元，分别同比增长193%和168%；第二季度收入765亿元、归母净利润139亿元，同比增长154%和70%。业绩稳健增长主要得益于主业和“两翼”业务的协同效应。

石膏板业务保持稳健，2024H1产能达356亿平米，同比增长17%；收入730亿元，同比增长41%，毛利率提升至39.6%，同比提高12个百分点。子公司泰山石膏贡献显著，归母净利率达21.6%，同比提升23个百分点。毛利率提升主要源于原材料成本下降。

“两翼”业务（防水卷材和涂料）占比快速提升，收入分别为171亿元和178亿元，分别同比增长324%和2658%，占总收入比重分别达到12.6%和131%，同比提升13和88个百分点。防水业务盈利逆势增长，涂料业务并表嘉宝莉后，净利润大幅增加。风险包括竞争加剧和原材料波动。

公司财务状况改善，2024H1经营性现金流达204亿元，同比增长594%；毛利率和利润预测显示强劲成长性。预计2024-2026年归母净利润分别为437亿元、487亿元和546亿元，对应PE从98倍降至79倍。

主要风险包括地产数据不及预期、防水行业竞争加剧、涂料业务整合滞后以及石膏板价格波动。投资建议：买入评级，关注快速成长潜力。