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2021年4月债券市场风险监测报告总结

核心内容概述

2021年4月，中国债券市场整体呈现价格上升、信用风险有所增加、流动性边际下降、市场结构变化及杠杆率微降的态势。报告从价格风险、信用风险、流动性风险、市场结构、杠杆率和回购风险六个维度对债券市场进行了全面监测。

一、价格风险监测

• 债券指数上升：中债新综合净价指数上升0.18%至100.04点，中债国债净价指数上升0.38%至118.55点，中债信用债净价指数上升0.13%至93.99点。
• 国债收益率曲线陡峭化下行：
  • 1年期国债收益率下行22BP至2.36%
  • 10年期国债收益率下行2BP至3.16%
• 国债期货价格上涨：10年期国债期货活跃合约结算价上升0.47%至97.93。
• 市场波动性偏低：
  • 中债新综合净价指数波动率处于历史值的18%分位数
  • 1年期国债收益率波动率处于39%分位数
  • 10年期国债收益率波动率处于12%分位数

二、信用风险监测

• 违约规模环比上升：
  • 新增违约或展期债券16支，规模共计132.28亿元
  • 月度违约率0.22%
  • 新增违约企业2家，分别为紫光通信和同济堂医药
• 信用利差小幅收窄：
  • 产业债：5年期AA级产业债-国债利差147BP（环比收窄4BP），5年期AA级产业债-国开债利差115BP（环比扩大2BP）
  • 城投债：5年期AA级城投债-国债利差154BP（环比收窄9BP），5年期AA级城投债-国开债利差122BP（环比收窄4BP）
• 新发公司信用债隐含评级下降：
  • 平均隐含评级得分为85.55，环比下降0.27
  • 国企平均得分为85.67，环比下降0.32
  • 非国企平均得分为83.81，环比上升0.62
• 非新发公司信用债隐含评级下调：
  • 隐含评级指数95.96，环比下降0.04%
  • 隐含评级下调率1.18%，环比下降1.18个百分点
  • 涉及发行主体58家，其中49家下调
  • 行业排名前三为建筑业、制造业、房地产业

三、流动性风险监测

• 现券市场流动性边际下降：
  • 日均现券交易量约为0.82万亿元，环比下降5.94%
  • 日均现券换手率0.70%，环比下降0.05个百分点
• 货币市场流动性边际上升：
  • 七天基准回购利率（BR007）平均为2.08%，低于上月均值9BP
  • 平均低于公开市场操作利率12BP
  • 月末BR007达到2.35%，低于上月高点25BP
• 流动性分层幅度收窄：
  • 中小银行与大型银行平均融资利差为1BP，环比持平
  • 非银机构、非法人产品与大型银行平均融资利差分别为10BP、10BP，环比下降3BP、5BP
  • 利率债与非利率债的担保品利差为18BP，环比下降8BP

四、债券市场结构监测

• 债券市场总规模继续增长：
  • 2021年4月末总托管量约为107.16万亿元，较上月增加0.65万亿元
  • 同比增速15.65%，较上月回落0.90个百分点
• 短期公司信用债占比上升：
  • 存量中短期融资券占比9.43%，环比上升0.04个百分点，同比下降2.75个百分点
  • 发行量中短期融资券占比38.53%，环比下降4.91个百分点，同比下降1.98个百分点
• 短期信贷占比下降：
  • 截至2021年3月，非金融企业短期贷款和票据融资存量占比为36.06%，环比下降0.32个百分点

五、债券市场杠杆率监测

• 市场总体杠杆率环比下降：
  • 4月末市场总体杠杆率为1.11，环比下降0.03，同比持平
• 高杠杆机构占比下降：
  • 机构平均杠杆率高于2倍的有346家，占比3.14%，环比下降0.06个百分点
  • 主要类型为证券公司资产管理计划、证券公司、基金特定客户资产管理
• 分类杠杆率变化：
  • 商业银行持平
  • 信用社、保险机构、证券公司、非法人产品均有下降
  • 非法人产品中，商业银行理财产品、保险产品、证券基金、基金特定客户资产管理、社保基金、年金下降，证券公司资产管理计划、信托计划上升

六、债券市场回购风险监测

• 回购担保率整体上升：
  • 未到期质押式回购总体担保率108.96%，环比上升0.17个百分点
  • 未到期买断式回购总体担保率106.21%，环比上升0.38个百分点
• 担保率低于97%的机构：
  • 资金融入方2家，均为证券公司资产管理计划
  • 资金融出方2家，分别为年金1家、信用社1家

关键信息汇总

撰稿人：中央结算公司统计监测部 黄稚渊
联系电话：010-88170711
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