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2021年3月债券市场风险监测报告总结

一、核心内容概述

2021年3月，中国债券市场整体呈现价格温和上升、信用风险略有上升、流动性边际改善、市场结构有所调整、杠杆率上升以及回购担保率提高的态势。报告从价格、信用、流动性、结构、杠杆率和回购风险六个维度对债券市场进行了全面监测。

二、价格风险监测

• 债券指数上升：中债新综合净价指数上升0.27%至99.86点，中债国债净价指数上升0.57%至118.10点，中债信用债净价指数上升0.11%至93.87点。
• 国债收益率下行：1年期国债收益率下行3BP至2.58%，10年期国债收益率下行9BP至3.19%。
• 国债期货价格上升：10年期国债期货活跃合约结算价上升1.02%至97.48。
• 市场波动性偏低：3月中债新综合净价指数、1年期国债收益率和10年期国债收益率波动率分别处于历史值的10%、16%和14%分位数。

三、信用风险监测

• 违约规模上升：3月新增违约或展期债券24支，规模共计306.66亿元，月度违约率0.73%。
• 协信远创成为新增违约企业：除已违约或展期债券外，协信远创还存续4只25.91亿元待偿债券。
• 信用利差扩大：产业债和城投债的信用利差均有所扩大，5年期AA级产业债-国债利差151BP，环比扩大10BP；5年期AA级城投债-国债利差164BP，环比扩大9BP。
• 新发公司信用债资质上升：3月新发公司信用债平均隐含评级得分为85.82，环比上升0.39，其中国企和非国企分别上升0.36和0.27。
• 非新发信用债隐含评级下调：非新发公司信用债隐含评级指数为95.99，环比下降0.15%。隐含评级调整涉及86家发行主体，其中75家下调，下调主体主要集中在建筑业、综合和制造业。

四、流动性风险监测

• 现券市场流动性上升：3月日均现券交易量约为0.87万亿元，环比上升29.91%；日均现券换手率0.75%，环比上升0.17个百分点。
• 货币市场流动性改善：3月七天基准回购利率（BR007）平均为2.17%，低于上月均值8BP，月末达到2.60%，仍低于上月高点60BP。
• 流动性分层收窄：中小银行、非银机构、非法人产品与大型银行平均融资利差分别为1BP、13BP、15BP，环比下降2BP、7BP、12BP；利率债与非利率债的担保品利差为27BP，环比下降13BP。

五、债券市场结构监测

• 债券市场总规模增长：2021年3月末，债券市场总托管量约为106.52万亿元，较上月增加1.25万亿元，同比增速16.55%，较上月回落1.51个百分点。
• 短期公司信用债占比上升：从存量看，短期融资券占比9.39%，环比上升0.50个百分点；从发行量看，短期融资券占比43.44%，环比下降8.68个百分点，但同比上升6.98个百分点。
• 短期信贷占比下降：截至2021年2月，非金融企业短期贷款和票据融资存量占比为36.38%，环比下降0.34个百分点。

六、债券市场杠杆率监测

• 市场杠杆率上升：3月末市场总体杠杆率1.14，环比上升0.04，同比下降0.02。
• 高杠杆机构数量下降：机构平均杠杆率高于2倍的有345家，占比3.20%，环比下降0.57个百分点，类型以证券公司资产管理计划、基金特定客户资产管理、证券公司为主。
• 主要市场成员杠杆率上升：商业银行、信用社、保险机构、证券公司、非法人产品均有所上升，其中全国性商业银行和外资银行上升，城市商业银行和农村银行类机构持平。
• 非法人产品杠杆率上升：包括商业银行理财产品、保险产品、证券基金、基金特定客户资产管理、证券公司资产管理计划、信托计划、社保基金、年金等。

七、回购风险监测

• 回购担保率整体上升：3月末未到期质押式回购总体担保率为108.79%，环比上升0.28个百分点；未到期买断式回购总体担保率为105.82%，环比上升0.03个百分点。
• 担保率低于97%的机构：资金融入方共4家，包括证券公司资产管理计划2家、证券基金1家、保险产品1家；资金融出方共1家，类型为证券公司资产管理计划。

八、关键信息汇总

撰稿人：中央结算公司统计监测部 黄稚渊
联系方式：010-88170711
电子邮箱：huangzy@chinabond.com.cn