2019_年11月债券市场风险监测报告-20191213-中央结算公司-15页_1mb

报告摘要

2019年11月，中国债券市场整体表现平稳，价格、信用、流动性、结构和杠杆率等多方面均呈现不同程度的变动。报告从五个维度对市场风险进行了全面监测，为市场参与者提供了关键的风险指标与趋势分析。

债券指数整体上升，中债净价指数上升 0.45% 至 100.25点。
国债收益率呈现平坦化下行趋势，1年期国债利率下行 2BP 至 2.64%，10年期国债利率下行 12BP 至 3.17%。
国债期货价格上升，10年期国债期货活跃合约结算价上升 0.67% 至 98.06。
市场波动性较低，中债净价指数、1年期国债收益率和10年期国债利率波动率分别处于历史值的 35%、12% 和 37% 分位数。
月内价格波动较大时点事件包括月初下调MLF利率和月中下调公开市场逆回购利率。

新增违约债券11支，违约规模 84.85亿元，边际违约率 0.04%，环比上升 0.01个百分点。
新增实质性违约企业 3家，分别为金贵银业、贵人鸟和东旭光电，其中部分企业仍存续债券。
信用利差全面收窄，5年期AA级产业债信用利差 149BP，环比收窄 12BP；5年期AA级城投债信用利差 121BP，环比收窄 1BP。
公司信用债发行资质边际上升，11月新发公司信用债隐含评级指数为 86.44，环比上升 0.59。
存量公司信用债隐含评级下调率边际上升至 0.97%，环比上升 0.28个百分点，涉及发行主体 51家，其中 35家下调，主要集中在制造业、房地产业和建筑业。

现券市场流动性边际上升，11月现券交易量约为 21.33万亿元，日均现券交易量约为 10157.95亿元，环比上升 17.81%。
日均现券换手率为 1.06%，环比上升 0.15个百分点。
货币市场流动性保持充裕，11月七天基准回购利率（BR007）平均为 2.62%，低于上月均值 9BP，高于公开市场操作利率 910BP。
流动性分层幅度整体稳定，中小银行和非法人产品成员利差分别为 2BP 和 17BP，环比扩大 1BP 和 1BP；非银机构成员利差 14BP，环比收窄 1BP。
担保品利差为 30BP，环比扩大 5BP。

债券市场总规模继续增长，11月末含同业存单在内的债券市场总托管量约为 96.74万亿元，较上月增加 0.96万亿元，同比增速为 13.84%，较上月下降 0.50个百分点。
信用债期限结构趋于长期化，11月末公司信用债中短期融资券占比为 10.12%，环比下降 0.05个百分点，同比下降 0.62个百分点；同业存单与商业金融债比率 1.45，环比持平，同比下降 19.00个百分点。
从发行量看，11月公司信用债发行量小幅上升，短期融资券占比为 37.14%，环比下降 0.75个百分点；商业金融债和同业存单发行量回升，新发同业存单与商业金融债比率为 5.59，环比下降 4.08。
存量信贷期限结构边际延长，非金融企业短期贷款和票据融资存量占比为 38.83%，环比下降 0.15个百分点。

债券市场杠杆率边际上升，11月末市场总体杠杆率为 1.11，环比上升 0.02，同比下降 0.01。
机构平均杠杆率高于2倍的机构有 397家，占比 4.49%，环比下降 0.40个百分点，主要类型为基金特定客户资产管理、证券公司资产管理计划、证券公司。
分类来看，商业银行、信用社、保险公司、证券公司、非法人产品杠杆率均有所上升，但保险产品、信托计划杠杆率低于去年同期。
商业银行中，全国性商业银行、城市商业银行、外资银行杠杆率上升，农村银行类机构杠杆率下降。
非法人产品中，商业银行理财产品、证券基金、基金特定客户资产管理、证券公司资产管理、年金、社保基金杠杆率上升；保险产品、信托计划杠杆率下降。
主力增持债券的机构包括商业银行、保险机构、证券公司、非法人产品和境外机构，分别增加了 0.42%、0.82%、2.76%、1.30%、3.57%；信用社债券持有量减少 0.80%。

回购担保率上升，11月末未到期质押式回购总体担保率为 108.38%，环比上升 0.48个百分点；未到期买断式回购总体担保率为 105.69%，环比上升 0.81个百分点。
担保率低于97%的融资方共 4家，其中基金特定客户资产管理 2家、证券公司资产管理计划 1家、期货公司资产管理计划 1家。