CCDC-2021年4月债券市场分析报告：债券收益率整体下行，境外机构继续增持-2021.5-10页_620kb

债券市场2021年4月分析报告总结

核心内容

2021年4月，中国债券市场整体呈现收益率下行、境外机构增持的态势。宏观经济持续回升，货币政策保持宽松，货币市场利率下降，债券发行量小幅增长，市场交易结算规模有所下降，但境外机构在债券市场中的持仓继续上升。

主要观点

• 债券收益率整体下行：4月债券收益率普遍下降，国债、政策性金融债、企业债及中短期票据各期限点收益率均有不同程度的下降。
• 中债新综合指数上升：中债-新综合净价指数和财富指数均有所上升，反映债券市场整体表现较好。
• 境外机构持续增持：4月境外机构在银行间债券市场增持债券731亿元，持有总量达3.40万亿元，同比增长60.59%。
• 国内宏观经济稳中向好：CPI和PPI同比上涨，制造业PMI保持扩张，显示经济复苏态势。
• 货币政策宽松：4月货币政策操作实现资金净投放739亿元，推动市场流动性宽松。
• 货币市场利率下降：银行间回购市场利率整体下行，市场交易活跃度有所波动。

关键信息

一、国际宏观经济情况

• 大宗商品价格走高：NYMEX原油、LME期铜、期锌、期镍价格均上涨。
• 美国非农数据不及预期：新增就业人数26.6万，远低于预期100万，失业率6.1%，CPI同比上涨4.2%，远超预期。
• 欧元区经济温和复苏：调和CPI同比上涨1.6%，制造业PMI上升至62.9%，服务业PMI恢复至枯荣线以上。

二、国内宏观经济情况

• CPI同比上涨0.9%：消费品价格同比上涨1.0%，服务价格同比上涨0.7%。
• PPI同比上涨6.8%：工业生产者出厂价格和购进价格均上涨。
• 制造业保持扩张：PMI为51.1%，仍高于临界点。
• 货币信贷市场：
  • 4月人民币贷款增加1.47万亿元，同比少增2293亿元。
  • 4月末广义货币（M2）同比增长8.1%，狭义货币（M1）增长6.2%。
  • 货币政策工具操作实现资金净投放739亿元。

三、货币市场运行情况

• 利率整体下行：R01D品种平均利率下行5BP至1.9286%，R07D品种下行12BP至2.1001%。
• 成交量波动：R01D日均成交量23055.8亿元，环比下降20.32%；R07D日均成交量4152.2亿元，环比增长80.01%。

四、债券市场价格走势

• 收益率普遍下降：国债、政策性金融债、企业债及中短期票据各期限点收益率均下降。
• 中债新综合指数上升：
  • 净价指数上升0.1783%，财富指数上升0.4713%。

五、债券市场交易结算情况

• 交易结算规模下降：全市场现券和回购交易结算量为134.47万亿元，同比下降14.11%。
• 中央结算公司占比最高：结算量83.70万亿元，占全市场62.25%。
• 现券结算量下降：中央结算公司现券结算量11.11万亿元，同比下降35.13%。
• 换手率有所下降：全市场平均换手率14.07%，政策性银行债换手率最高（33.80%）。

六、债券市场发行情况

• 发行量小幅增长：4月全国债券市场新发债券3.70万亿元，同比上升7.96%。
• 发行结构分布：
  • 中央结算公司登记新发债券2.14万亿元，占57.92%。
  • 上海清算所登记1.01万亿元，占27.35%。
  • 交易所登记0.54万亿元，占14.73%。

七、境外机构动态

• 增持债券731亿元：4月境外机构在银行间债券市场增持731亿元，持有总量达3.40万亿元，同比增长60.59%。
• 境外持债占比提升：占市场总量3.80%，较上年末上升0.32个百分点。
• 国债持仓占比高：境外机构持有记账式国债2.10万亿元，占其持债总量的65.05%。
• 托管结构：中央结算公司托管境外持债3.22万亿元，占比94.85%。

总结

2021年4月，中国债券市场在宏观经济温和复苏和货币政策宽松的背景下，呈现收益率下行、市场流动性充裕、境外机构持续增持的特征。虽然交易结算规模有所下降，但市场整体表现稳定，债券价格有所上升。境外机构对人民币债券的配置意愿增强，显示对中国经济和金融市场信心提升。