20251206-国金证券-食品饮料行业研究_白酒关注底部契机_大众品关注结构性机会_10页_1mb

投资建议总结

白酒板块: 周内白酒板块市场情绪明显回落，主要受顺周期交易风格和批价连续下降影响。公司表态强调不强压指标，维护渠道稳定，预计25Q3行业加速出清将持续至26年第一季度。短期需求可能因价格认知强化，但渠道亏损状态难以维持。我们认为板块底部正在探明，情绪回落带来较好安全边际，推荐高端酒如贵州茅台和五粮液、渠道上行的山西汾酒、稳健区域龙头；弹性标的包括泛全国化名酒古井贡酒、泸州老窖，以及有新产品和渠道创新的珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒。

啤酒板块: 需求场景大众化，餐饮修复稳步推进，公司加码非即饮和多元化发展，业绩置信度高，股息水平好。关注政策窗口期和景气度改善，推荐持续跟踪。

黄酒板块: 前期提价催化竞争格局缓和，当下旺季边际可期，高端化趋势明显，推荐关注头部品牌及其新品年轻化。

休闲零食板块: 下游渠道扩张和品类健康化驱动高景气，分ロ加剧，推荐盐津铺子、卫龙美味，关注甘源、劲仔新渠道进展。

软饮料板块: 销售淡季略承压，但龙头如东鹏、农夫山泉竞争力强，关注回调机会和百润股份新品动销。

调味品板块: 餐饮需求待春节验证，估值调整后股息率支撑，推荐颐海国际、安琪酵母，注意千禾味业反转可能性。

风险提示: 宏观经济不及预期、区域竞爭风险、食品安全问题可能导致板块波动。

分析要点

• 当下至26年春节前行业价盘承压，但行业景气度底部企稳，配置再平衡机会显现。
• 其他板块结构性机会，健康化、新渠道为关键趋势。