20220821-德邦证券-食品饮料行业周报_白酒双节旺季韧性显现_关注高温下大众品结构性机会_19页_2mb

食品饮料行业周报总结（20220815-20220819）

核心内容

本报告为德邦证券对食品饮料行业的周度分析，涵盖白酒、啤酒、软饮料、调味品、速冻食品、休闲食品、卤制品、冷冻烘焙等子行业，以及市场表现、估值情况、重点数据追踪、公司公告和行业要闻等内容。报告指出，尽管疫情对部分企业造成短期业绩压力，但行业整体仍具备复苏潜力，特别是白酒、啤酒、软饮料等板块在中秋国庆旺季有望迎来结构性机会。

主要观点

白酒行业

• 市场表现：中秋备货期开启，白酒消费仍具韧性。茅台、五粮液、汾酒等头部品牌在渠道表现良好，批价稳定或上涨，库存处于健康水平。
• 投资建议：高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）配置价值明显；次高端白酒（山西汾酒、酒鬼酒）处于向上周期；地产酒（古井贡酒、洋河股份、今世缘等）在疫情下相对稳健。
• 风险提示：酱酒部分品牌库存较高，仍需时间消化。

啤酒行业

• 市场表现：疫情不改高端化趋势，下半年预计量价齐升。重庆啤酒和华润啤酒上半年业绩表现良好，尤其是重庆啤酒实现超预期增长。
• 投资建议：关注燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等，尤其是短期需求回补快的公司。
• 行业趋势：7、8月份炎热天气叠加低基数效应，推动Q3销量增长，成本压力有望边际改善。

软饮料行业

• 市场表现：东鹏饮料上半年实现营收42.9亿元，同比增长16.5%，净利润7.6亿元，同比增长11.7%。全国化扩张成效显著。
• 投资建议：关注农夫山泉、东鹏饮料等龙头公司，包材价格回落将显著缓解成本压力，释放业绩弹性。
• 行业趋势：高温天气刺激需求，线下消费场景逐步恢复，成本端压力缓解。

调味品行业

• 市场表现：行业处于弱复苏态势，部分企业因酿造周期长，成本压力已成定局，但随着疫情管控，需求有望逐步恢复。
• 投资建议：关注涪陵榨菜、海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。
• 行业趋势：需求和成本两端压力有望缓解，行业实现恢复性增长。

速冻食品行业

• 市场表现：下半年B端需求修复可期，安井食品等龙头公司布局预制菜，提升竞争力。
• 投资建议：推荐安井食品，关注三全食品和千味央厨。
• 行业趋势：成本端压力缓解，利润空间有望提升。

休闲食品行业

• 市场表现：部分公司调整改革初见成效，盐津铺子、洽洽食品、甘源食品等表现良好。
• 投资建议：关注业绩增长确定性高的公司，长期推荐竞争壁垒强的企业。
• 行业趋势：中秋国庆备战进行时，需求回升带动业绩增长。

卤制品行业

• 市场表现：受疫情影响，行业销售和利润承压，但随着疫情修复，经营有望改善。
• 投资建议：关注洽洽食品、绝味食品、周黑鸭等。
• 行业趋势：疫后消费场景恢复，行业将逐步回暖。

冷冻烘焙行业

• 市场表现：渠道与新品共振，需求逐步恢复，成本端压力释放。
• 投资建议：推荐立高食品、千味央厨等。
• 行业趋势：成本回落和需求恢复将推动行业利润提升。

关键信息

市场表现

• 食品饮料行业本周下跌2.49%，跑输沪深300指数1.53pct。
• 各子行业表现不一，其中零食跌幅最大（-5.53%），白酒（-2.57%）、啤酒（-1.94%）等板块跌幅居前。

估值情况

• 食品饮料板块整体估值为35.95x，远高于沪深300的12.03x。
• 各子板块中，其他酒类（55.76x）、调味发酵品（50.07x）、啤酒（46.51x）估值相对较高。

重点数据追踪

• 白酒：飞天茅台批价稳定，五粮液批价上涨，汾酒玻汾供不应求。
• 啤酒：7月产量同比增长10.80%，部分品牌价格稳定。
• 葡萄酒：7月产量同比下降16.70%。
• 乳制品：生鲜乳价格微涨，牛奶零售价稳定。
• 肉制品：生猪价格微涨，仔猪价格下降，猪肉价格略有下滑。
• 原材料：豆粕、PET、易拉罐、瓦楞纸等价格回落，成本压力有所缓解。

公司重要公告

• 金徽酒、舍得酒业、东鹏饮料、妙可蓝多等公司发布半年报，部分公司业绩增长，部分承压。
• 顺鑫农业、会稽山、三只松鼠等公司发布重要公告，涉及回购、减持、激励计划等。

行业要闻

• 中国酒业协会发布《中国酒业活态文化遗产团体标准》倡议。
• 河北省将发布清香型白酒新国标，取消高低度划分。
• 华润啤酒推出新品，泸州老窖推进智能化包装中心建设。

投资建议

• 白酒：重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒、洋河股份、今世缘、迎驾贡酒、水井坊、口子窖等。
• 啤酒：关注重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、珠江啤酒等。
• 其他酒饮：预调酒、能量饮料为长坡好赛道，重点关注百润股份、东鹏饮料、农夫山泉等。
• 调味品：关注涪陵榨菜、海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。
• 乳制品：关注妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业等。
• 速冻食品：关注安井食品、三全食品等。
• 卤制休闲：关注洽洽食品、绝味食品、周黑鸭、甘源食品、盐津铺子等。
• 冷冻烘焙：关注立高食品、千味央厨等。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全问题
• 市场竞争加剧
• 提价不及预期