20210802-万联证券-旭升股份-603305.SH-点评报告_业绩增长良好_铝合金轻量化市场地位领先_4页_878kb

报告摘要

旭升股份（603305）2021年半年报点评总结

核心内容概述

旭升股份在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润分别同比增长82.35%和49.84%，展现出强劲的增长势头。公司凭借在新能源汽车轻量化领域的领先优势，成功拓展多个重要客户，包括特斯拉、采埃孚、长城汽车、宁德时代等，进一步巩固其市场地位。

主要观点

业绩增长良好：2021年上半年公司实现营业总收入12.11亿元，同比增长82.35%；净利润2.11亿元，同比增长49.84%。其中Q2营收7.06亿元，同比增长87.75%，环比增长39.83%；净利润1.21亿元，同比增长34.71%，环比增长35.08%。
特斯拉带动显著增长：公司对特斯拉实现销售收入4.89亿元，同比增长50.20%，营收占比达40.37%。尽管占比较去年全年下降3.12个百分点，但特斯拉Q2交付量达20.1万辆，同比增长121.4%，说明公司与特斯拉的合作持续深化。
非特斯拉客户拓展良好：长城汽车销售收入同比增长242.18%，营收占比上升至4.73%，表明公司正在积极拓展多元化客户结构。
毛利率波动：Q2毛利率为29.57%，同比减少6.89个百分点，环比增加0.35个百分点。毛利率下降主要由运费计提和原材料价格上涨所致，但环比增长表明公司对原材料价格上涨的应对能力较强。
轻量化工艺拓展：公司不仅深耕压铸工艺，还拓展至锻造和挤压工艺，以满足多样化客户需求。挤压产品已获得大众MEB平台电池包零部件的定点，同时储备宁德时代、亿纬锂能、赛科利等客户的电池包零部件项目。
募投项目规划：公司拟公开发行可转债募集资金13.5亿元，用于“高性能铝合金汽车零部件项目”和“汽车轻量化铝型材精密加工项目”，进一步强化其在轻量化铝合金领域的竞争力。
盈利预测与投资建议：预计2021-2023年公司营收分别为26.4亿元、34.3亿元和43.0亿元，净利润分别为4.7亿元、6.2亿元和7.8亿元，EPS分别为1.06元、1.40元和1.75元。结合PE估值（31.24倍、23.70倍、18.93倍）和公司市场地位，给予“买入”评级。
行业与公司投资评级：行业评级为“强于大市”，公司评级为“买入”，表明公司在行业中具备较强的成长潜力和投资价值。

关键信息

财务数据：
- 营业收入：2021年E为26.37亿元，同比增长62%。
- 净利润：2021年E为4.73亿元，同比增长42%。
- 每股收益（EPS）：2021年E为1.06元/股。
- 市盈率（PE）：2021年E为31.24倍。
- 市净率（PB）：2021年E为3.81倍。
- 总市值：2021年E为147.88亿元。
风险提示：
- 重点客户销量下滑。
- 原材料价格大幅上涨。

投资建议与评级

公司投资评级：买入。
基准指数：沪深300指数。
相对评级标准：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。

资产负债表与现金流

资产负债表：
- 流动资产合计：2021年E为3915亿元，较2020年A增长1526亿元。
- 固定资产：2021年E为1416亿元，较2020年A增长428亿元。
- 负债合计：2021年E为3027亿元，较2020年A增长1762亿元。
- 股东权益：2021年E为3887亿元，较2020年A增长564亿元。
现金流：
- 经营活动现金流净额：2021年E为628亿元。
- 投资活动现金流净额：2021年E为-641亿元。
- 筹资活动现金流净额：2021年E为1025亿元。
- 现金净流量：2021年E为1012亿元。