20241103-德邦证券-医药行业周报_2024三季报总结_化学制剂_原料药_血制品表现较好_21页_2mb

德邦证券医药生物行业周报总结

医药制造业总体情况

根据国家统计局数据，医药制造业已明显摆脱疫情负面影响，呈现积极增长趋势。2024年前三季度，中国医药制造业累计收入达18.4万亿元，同比增长0.2%；累计利润25439亿元，同比下滑0.4%。尽管收入增长，但利润仍受政策影响有所缓和。

子板块表现差异

• 化学制剂：前三季度营收同比下滑8.7%，但2024年第三季度实现13%的收入增长和199%的净利润增长，表明板块正在反转。
• 原料药：前三季度营收增长35%，净利润下滑15%。2024年第三季度收入同比增长63%，净利润增长262%，短期承压但中长期仍有成本和产业链优势。
• CXO与疫苗、中药、服务：前三季度收入和利润普遍下滑，主要受竞争加剧、政策压制及疫苗需求下降影响。
• 医疗器械、药店、流通：前三季度收入增长显著，但利润端压力较大，主要受消费疲软和政策影响。

市场行情

申万医药生物板块2024年10月28日至11月1日期间下跌29%，年初至今累计下跌11.7%，跑输沪深300指数。化学制剂、原料药表现相对强劲，估值31.6倍，处中高水平。

投资策略与建议

行业长期看好结构性增长机会，主线包括：

1. 医保支出占比提升领域；
2. 出口链上具备全球竞争力的企业。
   重点关注创新药、中药、原料药、器械等子领域。推荐的月度投资组合包括和黄医药、康方生物、浙江医药等。

风险提示

行业面临政策风险（如集采、医保谈判）、竞争加剧及市场需求波动等挑战。