医药行业2024年中报总结：进一步分化，创新药、血制品、原料药表现较好-240902-华源证券-92页_4mb

华源证券 | 行业专题 | 医药生物 2024年9月2日总结

执行摘要

华源证券对2024年上半年医药行业研究指出，行业整体业绩承压，医药上市公司收入同比下降1%，归母净利润下滑19%。但结构性机会明显：创新药迈入商业化新阶段，主营品种快速放量，盈利信号积极；血制品需求旺盛，维持高景气状态；原料药边际改善，细分领域呈现分化；医疗器械中高端、高值耗材及眼科服务短期承压。建议关注：创新药械、血制品、原料药、疫苗大单品、知识产权入园红利等方向。

主要结论

1. 行业分化显著：创新药、血制品、原料药三类细分领域表现逆势上扬，创新药收入同比增长9627%，原料药净利润增长94%，而消费类医药承压明显。

2. 创新药商业拐点已现：核心产品收入加速增长，如百济神州同比+6544%，费用粘性提升，盈利信号积极，且授权出海成第二增长曲线。

3. 血制品保持高增长：人丙需求维持紧平衡，24H1行业毛利率、归母净利润率双升，头部企业受益明显，推荐关注天坛生物、派林生物等。

4. 原料药企稳向好：行业去库存基本完成，细分结构已改善，建议关注诺泰生物、浙江医药等行业龙头企业以及国内创新药专利原料药需求红利。

5. 器械板块迎边际改善：进口替代加速，惠泰、微电生理等高值耗材表现亮眼，政策影响逐步消化，推荐关注惠