20240903-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2024年第18期总第116期_行业分化明显_关注化学制剂_原料药和CXO板块_30页_1mb

医药生物行业双周报：行业分化显著，关注特定板块投资机会

1. 行业表现与估值

• 整体指数：医药生物行业指数（申万一级）2024年上半年下跌30.7%，跑输沪深300指数（-7.2%），在31个行业中排名第27。
• 子行业分化：线下药店涨幅居前（15.2%）；医院、医药流通板块跌幅较大（-62.6%、-48.8%）。三级行业中，诊断服务、血液制品估值居前，医药流通估值最低（23.12倍）。
• 盈利修复：毛利率和净利率触底回升，化学制剂板块净利润增速超100%，盈利能力显著修复。

2. 政策与资讯

• 医保目录调整：初审445个药品进入终审，涵盖抗肿瘤、罕见病等多个领域，创新药和CAR-T疗法优先纳入。
• 猴痘疫苗研发：国家药监局发布技术指导原则，支持疫苗研发。
• 医疗器械监管：《医疗器械管理法（草案）》征求意见，强调全生命周期监管。
• 企业动态：心脉医疗主动下调胸主支架终端价至7万元，压缩中间加价；齐鲁制药雷珠单抗首仿上市；传奇生物CAR-T西达基奥仑赛获批准。

3. 板块机会

• 建议关注：创新药（CAR-T、KRAS抑制剂）、原料药、CXO板块。
• 行业趋势：
  • 化学制剂业绩修复，毛利率接近2019年水平。
  • 医疗设备盈利能力提升，CXO虽业绩下滑但利润改善明显。
  • 流通渠道改革推动集采，龙头企业优势凸显。

4. 投资建议

• 医药生物短期承压，但创新板块具备成长性。
• 中小盘企业估值修复空间较大，在政策支持下估值中枢可能上行。

5. 风险提示

• 政策不及预期、研发不及预期、市场风险加剧。
• 医保控费、集采、创新药审评等政策不确定性。

分析师：胡晨曦 | 执业证书编号：S0200518090001

注： 以上为2024年第18期医药生物行业报告摘要。完整报告及评级说明详见原文。