20160719-东兴证券-电力设备与新能源行业燃料电池专题报告之一_产业化风欲来_待起飞_22页_1mb

电力设备与新能源行业燃料电池专题报告总结

核心内容

燃料电池作为一种新兴的清洁能源技术，正在全球范围内掀起产业化浪潮。其具备高能量密度、高功率密度、无污染等优势，有望成为新能源汽车的终极电源。随着技术进步和政策支持，燃料电池在发电、备用电源、交通运输等领域应用广泛，预计到2025年市场规模将超过3000亿元。

主要观点

1. 燃料电池技术优势明显

• 燃料电池通过电化学反应直接将化学能转化为电能，能量转化效率可达40~60%，热电联供时总利用率可高达80%。
• 燃料电池具有高能量密度（300~500Wh/kg）和高功率密度（2KW/Kg），优于锂电池，适合长途运输和高功率需求场景。
• 燃料电池具备低温启动快、安全性强等特性，适合多种应用场景，如乘用车、客车、物流车等。

2. 全球燃料电池汽车产业化进程加速

• 日本在燃料电池车领域领先，2020年计划保有量达4万台，2030年达80万台。
• 丰田Mirai、本田Clarity等车型已实现商业化，燃料电池汽车的销量和保有量持续增长。
• 2021年全球燃料电池汽车销量预计超过5万辆，2024年将实现大规模量产，年销量预计达22.8万辆。

3. 燃料电池成本有望大幅下降

• 2016年燃料电池系统成本为216美元/kW，预计到2025年可降至103美元/kW，降幅达52%。
• 质子交换膜燃料电池（PEMFC）是燃料电池车的最佳选择，其工作温度为60~100℃，适合车辆运行环境。
• 随着技术进步和规模化生产，质子交换膜、催化剂等关键材料成本将显著下降，推动燃料电池的商业化。

4. 氢气制、储、加环节逐步完善

• 工业制氢技术成熟，天然气蒸汽转化和水电解制氢是主要方式，成本低廉。
• 储氢技术方面，国外已实现70MPa高压储氢，国内正在向该技术推进。
• 加氢站建设加快，全球已有214座加氢站运营，我国对加氢站给予400万元补贴，有助于推动燃料电池车普及。

5. 政策扶持推动燃料电池发展

• 国家在“十三五”期间对燃料电池车的补贴力度加大，且维持5年不退坡，相比锂电池退坡政策更具优势。
• 《中国制造2025》提出支持燃料电池汽车发展，目标在2020年实现1000辆燃料电池车运行规模，2025年配套设施基本完善。

关键信息

• 燃料电池应用领域：发电及备用电源系统、家用能源、移动电源、交通运输、国防用途。
• 燃料电池成本趋势：从2016年的216美元/kW降至2025年的103美元/kW，降幅达52%。
• 氢气制备方式：天然气蒸汽转化、水电解、甲醇蒸汽转化等，其中水电解适用于高纯度需求。
• 氢气储存方式：高压压缩、氢化物、液化、吸附等，其中高压压缩储氢为大规模应用的主要方式。
• 加氢站建设：全球加氢站数量快速增长，我国给予400万元补贴，促进加氢站建设。
• 燃料电池车经济性：补贴后价格为15.4万元，百公里使用成本约150~200元，具备竞争力。
• 政策支持：国家对燃料电池车补贴持续5年不退坡，相比锂电池退坡更具优势。
• 燃料电池市场规模：预计到2025年燃料电池系统市场规模将达3281亿元，燃料电池车市场将达1842亿元。

投资策略与重点推荐

投资策略

• 短期：看好“十三五”期间高补贴政策推动燃料电池车市场导入。
• 长期：燃料电池技术完善和规模化生产将带动成本快速下降，加速新能源汽车应用产业化。

重点推荐标的

• 催化剂环节：贵研铂业（铂催化剂研发）
• 质子交换膜及双极板：同济科技（质子交换膜）、安泰科技（双极板）、雄韬股份（质子交换膜）
• 制氢环节：华昌化工（原材料）、天科股份（氢提纯）
• 储氢环节：富瑞特装（储氢罐）、雪人股份（空气压缩机）、汉钟精机（空气压缩机）
• 加氢及配套：南都电源（新源动力公司股东）、长城电工（新源动力公司股东）

风险提示

1. 燃料电池技术发展不及预期。
2. 政策扶持力度低于预期。

行业评级

• 看好：燃料电池技术进步和产业化进程加快，有望带动行业增长。
• 中性：行业增长预期存在不确定性，需关注政策和市场变化。
• 看淡：燃料电池技术瓶颈未突破，产业化进程可能受阻。

总结

燃料电池作为新能源汽车的潜在终极动力，凭借高效率、环保等优势，正迎来产业化加速。随着技术瓶颈逐步突破、政策持续支持、氢气产业链完善，燃料电池有望在未来几年实现规模化应用，带动相关产业链快速发展。投资者可关注燃料电池核心环节，如催化剂、质子交换膜、储氢、加氢等，重点推荐华昌化工、富瑞特装、天科股份、雪人股份、汉钟精机、贵研铂业、同济科技、安泰科技、雄韬股份、南都电源、长城电工等标的。