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广东宏大（002683.SZ）2024年总结

核心内容概述

广东宏大（002683.SZ）于2024年发布年报，全年实现营收136.52亿元，同比增长17.61%；归母净利润8.98亿元，同比增长25.39%。公司业务涵盖矿服、民爆及防务装备三大板块，正持续推进国际化与多元化发展战略，以提升市场竞争力和盈利能力。

主要观点与关键信息

1. 矿服业务表现强劲

• 整体营收：2024年矿服业务实现营收108.11亿元，同比增长21.01%。
• 毛利率：毛利率为17.72%，同比提升0.9个百分点。
• 分产品营收：
  • 露天矿山开采：84.05亿元，同比增长25.86%。
  • 地下矿山开采：24.07亿元，同比增长6.65%。
• 分市场增长：
  • 新疆市场营收同比增长96.09%。
  • 西藏市场营收同比增长32.41%。
• 国际市场拓展：
  • 2024年实现营收13.56亿元，同比增长43.66%。
  • 聚焦南美、南非重点区域市场，建设赞比亚炸药厂并收购秘鲁炸药厂，推动海外民爆市场布局和矿服民爆业务协同。

2. 民爆业务稳步增长

• 整体营收：2024年实现营收23.09亿元，同比增长1.18%。
• 毛利率：毛利率为36.5%，同比微增0.01个百分点。
• 行业政策支持：
  • 2025年工信部发布《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》，推动行业集中度提升。
• 公司战略举措：
  • 2024年收购宜兴阳生化工、青岛盛世普天。
  • 2025年2月完成雪峰科技控股权收购，炸药产能提升至69.95万吨，成为新疆地区爆破服务规模和产能最大的主体。
  • 深度参与我国西部大开发战略，持续外延并购扩大产能。

3. 防务装备业务快速增长

• 整体营收：2024年实现营收3.5亿元，同比增长47.74%。
• 传统防务装备：
  • 军工行业需求复苏，交付量增长。
  • 自主研发某型产品全自动化产线，开创无人化高效生产先例。
• 含能材料：
  • 完成江苏红光剩余46%股权收购，核心产品黑索今可应用于战斗部装药、推进剂等多个领域。
• 军贸导弹业务：
  • 参与珠海航展、哈尔滨直升机展等装备展，吸引海内外采购商洽谈。
  • 2025年军贸业务有望进入兑现期。

4. 军工集团持股比例提升

• 截至2025年3月，公司对军工集团的控股比例为65%，军工集团成为控股子公司。
• 军工集团作为广东省国资发展军工产业的主要平台，未来或有望发展出多样式武器装备，打造全国地方军工龙头企业。

5. 公司发展战略

• 矿服业务：打造矿服民爆一体化服务模式，聚焦中西部及海外“一带一路”沿线国家和地区，当前在手订单超300亿元。
• 民爆业务：国内紧跟西部大开发战略，持续并购扩大产能；国际聚焦南美、南非市场，推动海外民爆与矿服协同发展。
• 军工业务：坚定推进国际化战略，强化与主流无人机及军贸公司合作，通过自主研发与外延并购丰富防务装备产业链。

投资建议

• 盈利预测：预计2025~2027年公司归母净利润分别为10.97亿元、13.27亿元、16.16亿元。
• 估值：对应PE分别为22X、18X、15X，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 军贸订单落地进度低于预期
• 资产重组进度不及预期

财务指标概览

主要财务比率

股票信息