20221023-安信证券-广东宏大-002683.SZ-2022年前三季度归母净利润同比增长15.26_资产负债表彰显需求景气_5页_355kb

广东宏大2022年三季报总结

核心内容

广东宏大（002683.SZ）于2022年10月23日发布2022年前三季度业绩报告，显示出公司业务在政策支持与市场拓展下持续增长，尤其在矿服民爆领域表现突出。公司前三季度营业收入达到68.66亿元，同比增长18.67%；归母净利润为3.91亿元，同比增长15.26%；扣非后归母净利润为3.52亿元，同比增长8.59%。尽管三季度增速有所放缓，但公司通过外延并购与新市场开拓，仍展现出较强的业务拓展能力。

主要观点

• 业务增长：矿服民爆业务是公司前三季度收入的主要来源，其新开工项目数量增加，民爆业务进军甘肃与内蒙地区，推动了收入增长。
• 成本与费用控制：公司综合毛利率保持平稳，三季度略有下降，但通过优化施工方案与重新议价提高了矿服项目效益。三费费率同比下降0.36pcts，表明成本端得到有效控制。
• 研发投入提升：2022年前三季度研发投入达2.16亿元，同比增长21.54%，显示公司对技术创新的重视。
• 资产负债表健康：公司存货增长24.71%，预付款增长400%，合同负债增长176.19%，反映出市场需求旺盛及公司积极备货。但经营活动现金流净额同比下降81.88%，主要由于回款减少及应付票据兑付影响。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2022年前三季度为68.66亿元，同比增长18.67%；预计2022-2024年分别为105.2亿元、132.1亿元、157.5亿元。
• 归母净利润：2022年前三季度为3.91亿元，同比增长15.26%；预计2022-2024年分别为5.7亿元、6.6亿元、7.6亿元。
• 毛利率：2022年前三季度为20.6%，保持平稳。
• 三费费率：2022年前三季度为6.44%，同比下降0.36pcts。
• 研发投入：2022年前三季度为2.16亿元，同比增长21.54%。
• 资产负债率：2022年前三季度为45.2%，预计2024年为43.9%。
• 流动比率：2022年前三季度为1.48，预计2024年为1.85。
• ROE：2022年前三季度为9.7%，预计2024年为11.4%。
• 投资评级：买入-A，6个月目标价为37.36元。
• 股价表现：2022年10月21日收盘价为28.64元，12个月价格区间为18.21/34.41元。

业务发展与市场拓展

• 矿服民爆一体化：公司通过矿服与民爆业务的协同，增强了客户绑定能力，提升了整体效益。
• 区域整合与新市场开拓：公司已完成广东省内7家民爆企业的整合，同时布局内蒙与甘肃市场，推动传统业务持续增长。
• 军贸业务潜力：公司已设立军工平台，布局“1+N”战略，若军贸订单落地，将为公司业绩带来较大弹性。

投资建议与展望

• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为5.7亿元、6.6亿元、7.6亿元，对应估值分别为39.7X、34.4X、29.7X。
• 风险提示：军品订单不及预期、疫情导致需求下降等。

总结

广东宏大的2022年三季报显示公司业绩稳健增长，特别是在矿服民爆业务方面表现突出。公司通过外延并购与区域整合，增强了市场竞争力与业务拓展能力，同时加大研发投入，推动技术创新。尽管三季度增速有所放缓，但整体发展趋势积极。公司资产负债表显示市场需求旺盛，但现金流受到一定影响。若军贸订单落地，公司将迎来业绩弹性。分析师维持“买入-A”评级，预计未来三年净利润稳步增长，估值逐步下降，投资价值显现。