20240826-国盛证券-广东宏大-002683.SZ-2024H1实现归母净利润4.13亿元_同比增长29.17__3页_763kb

广东宏大半年报简要分析

事件概要
广东宏大发布2024年半年度报告，公司上半年实现营收5524亿元，同比增长1163%，归母净利润413亿元，同比增长2917%，扣非归母净利润38亿元，同比增长2541%。单季度Q2数据同样大幅增长，营收、净利润及扣非净利同比增幅均超200%。

业务亮点

• 矿服业务：营收4329亿元，同比增长1288%，毛利率达18.33%，同比提升29.6个百分点。海外市场增长尤为迅猛，新疆、西藏国内市场同比涨幅超400%，海外市场营收增长54.18%，主因“一带一路”出海战略推进及塞尔维亚作为重点布局区域。
• 防务装备：板块增长超76%，核心产品黑索今广泛应用于军民领域，显示军贸合作订单放量潜力。
• 资本运作：子公司收购推进中，如通过公开竞拍取得江苏红光46%股权，并计划收购雪峰科技21%股权，雪峰科技主营民爆及能源化工业务，交易后将显著提升公司产能与盈利水平。

业务挑战

• 民爆业务下滑：营收同比降29%，毛利率下滑1个百分点，产量和销量亦呈减少趋势。原材料价格大幅下跌叠加行业库存压力对盈利构成压力。

投资建议与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，预计2024至2026年净利润分别为858亿、1017亿、1208亿，对应PE为17倍、14倍、12倍，维持“买入”态度。
• 风险提示：下游需求不及预期、军贸订单落地进度低、资产重组进度滞后等问题。

总结

该报告指出，广东宏大的强劲增长来源于矿贸（尤其是海外市场）和防务装备的高增速，资本运作也进一步巩固了其在一、二产业的布局。但民爆业务回落和原材料价格下跌是值得关注的风险因素。