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冠通期货研究报告--沥青周报总结

核心内容概述

本报告为冠通期货研究咨询部苏妙达于2025年12月15日发布的沥青周报，主要分析了近期沥青市场供需变化、价格走势及影响因素，同时对沥青与原油的关系、基差情况及库存水平进行了详细解读。

主要观点

1. 供应端分析

• 开工率回落：上周沥青开工率环比回落0.1个百分点至27.8%，较去年同期低0.9个百分点，仍处于近年同期最低水平。
• 12月排产减少：预计12月国内沥青排产215.8万吨，环比减少7.0万吨（减幅3.1%），同比减少34.4万吨（减幅13.8%）。
• 华北出货量下降：华北地区炼厂多控量交付前期合同，全国出货量环比减少9.69%至25.34万吨，处于中性水平。
• 库存水平：沥青炼厂库存存货比环比上升0.2个百分点至13.4%，仍处于近年来同期最低位附近。

2. 需求端分析

• 道路施工需求减弱：北方气温下降导致道路施工逐渐收尾，沥青道路开工率环比下跌2个百分点至27%。
• 整体需求疲软：南方项目增量有限，整体需求仍偏弱。
• 公路投资数据：1至10月全国公路建设完成投资同比增长-6.0%，1-11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-4.7%，基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长-1.1%，均显示负增长趋势。

3. 价格与基差

• 山东地区价格稳定：主流市场价维持在2930元/吨。
• 基差维持中性：沥青02合约基差下跌至-32元/吨，处于中性水平。
• 沥青/原油比值上升：沥青/原油比值上涨至6.77，表明沥青相对原油价格有所走强。

4. 市场影响因素

• 国际原油市场波动：欧美成品油裂解价差持续下跌，原油价格偏弱震荡。
• 地缘政治影响：美国扣押委内瑞拉油轮并实施制裁，市场担忧委内瑞拉重质原油出口，间接影响沥青生产。
• 河北新海转产渣油：本周河北新海转产渣油，低价货源减少，市场情绪趋于谨慎。

关键信息

• 供应端：沥青开工率和出货量均呈现下降趋势，库存水平处于低位。
• 需求端：道路施工需求减弱，公路投资持续负增长，整体需求偏弱。
• 价格走势：山东地区沥青价格企稳，基差维持中性，沥青/原油比值上涨。
• 市场风险：地缘政治局势不稳定，影响原油供应及沥青成本，市场情绪谨慎。
• 未来展望：沥青期价预计震荡运行，短期内缺乏明显上涨或下跌动力。

结论

综合来看，沥青市场在供需双弱的背景下，价格维持震荡运行。供应端开工率和出货量下降，库存处于低位；需求端受资金和天气影响，道路施工需求减弱，整体投资仍为负增长。国际市场原油价格偏弱震荡，地缘政治风险增加，对沥青市场形成一定压力。短期内，沥青价格预计维持中性偏弱走势，市场观望情绪浓厚。

分析师介绍

• 姓名：苏妙达
• 学历背景：苏州大学化学专业硕士，本科为高分子材料与工程专业
• 从业经历：2016年进入期货行业，专注化工品研究，尤其是聚烯烃等产品
• 研究方向：化工产业链基本面研究，对上下游关系有深入理解
• 资质：期货从业资格证书编号：F03104403；期货交易咨询资格编号：Z0018167

联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• E-mail：sumiaoda@gtfutures.com.cn

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司
• 资质：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格

数据来源

• 现货市场资讯与行情信息来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等公开渠道。

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