20220227-开源证券-医药生物行业周报_辅助生殖纳入医保_IVF渗透率有望提升_14页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2022年2月医药生物行业的市场表现、政策变化及投资建议，重点围绕辅助生殖、中药配方颗粒、医药研发及产业链等方面展开。

主要观点与关键信息

1. 辅助生殖纳入医保，IVF渗透率有望提升

• 政策调整：2022年2月21日，北京市将16项辅助生殖技术纳入甲类医保（仅限门诊），自2022年3月26日起执行。
• 价格变化：通过对比，北京某公立三甲医院的21项可比项目中，7项提价（幅度7%~80%），14项降价（幅度1%~49%），整体价格变动幅度为-4%。
• 医保影响：纳入甲类医保的16项辅助生殖技术将带来IVF服务渗透率的提升，但因异地就医门诊费用直接结算尚未普及，预计渗透率将逐步上行。
• 行业格局：优质IVF牌照稀缺，医保资质对机构提出更高要求，龙头机构竞争优势更加明显。
• 盈利预期：医保覆盖对盈利能力影响有限，预计IVF机构的盈利能力能够维持。

2. 中药配方颗粒行业有望迎来量价齐升

• 政策支持：2021年11月1日起，中药配方颗粒销售范围拓宽至所有具备中医执业的医疗机构。
• 量价趋势：销售范围拓宽带来量的增长，新国标实施和原材料价格上涨推动价增长。
• 集采前景：新国标为集采创造条件，但品种覆盖率不高，短期内集采可能性小，长期为必然趋势。
• 竞争格局：短期看，龙头凭借先发优势发展潜力更大；长期看，具备先进技术和成本优势的企业更具潜力。

3. 医药上游产业链受益于研发投入与自主可控

• 政策导向：《“十四五”医药工业发展规划》提出全行业研发投入年均增长10%以上，创新产品占比增加。
• 行业前景：生命科学试剂作为基础科研工具，预计保持快速增长，带动科学仪器、制药设备、分离纯化填料等上游行业。

4. 行业估值与市场表现

• 医药生物板块：本周上涨1.71%，表现强于上证指数2.83个百分点。
• 子板块表现：医疗服务板块涨幅最大，达4.11%；中药板块上涨2.02%；化学制药上涨1.1%；生物制品上涨0.99%；医疗器械上涨0.68%；医药商业板块下跌0.62%。
• 估值情况：医药生物板块市盈率为31.44倍，对全部A股溢价率为138.07%，低于历史均值。
• 具体子行业：
  • 沪深医疗服务平均PE为64.3/44.7/33.5倍，平均PEG为1.4/1.3/1.1倍。
  • 港股医疗服务平均PE为34.4/23.9/19倍，平均PEG为0.6/4.1/0.8倍。
  • 沪深医药商业平均PE为15.7/12.6/10.3倍，平均PEG为1.3/0.6/0.5倍。
  • 港股医药商业平均PE为6/5.2/4.7倍，平均PEG为0.4/0.4/0.4倍。
  • 沪深中药板块平均PE为27.3/21.3/16.9倍，平均PEG为0.8/0.9/0.8倍。
  • 港股中药板块平均PE为8.4/7.1/5.8倍，平均PEG为0.4/0.4/0.3倍。

5. 推荐及受益标的

• 推荐标的：锦欣生殖、羚锐制药、天士力、药石科技、皓元医药、普洛药业、义翘神州。
• 受益标的：贝康医疗、中国中药、红日药业、华润三九、神威药业、悦康药业、以岭药业、康缘药业、新天药业、固生堂、白云山、寿仙谷、云南白药、一心堂、大参林、健之佳、昌宏科技、东富龙、楚天科技、新华医疗、纳微科技。

6. 风险提示

• 行业风险：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。

投资建议

• 重点跟踪：辅助生殖、中药配方颗粒、医药研发等细分领域。
• 估值策略：关注估值合理、基本面良好的标的，拉长时间维度评估成长性。
• 推荐逻辑：中药配方颗粒行业有望量价齐升，辅助生殖纳入医保利好行业龙头，医药研发推动上游产业链增长。

附注

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