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辅助生殖有望加速纳入医保，新消费医疗需求成长确定

核心内容

随着国家政策对生育支持的加强，辅助生殖技术有望逐步纳入医保体系，从而提升其服务的可及性。这一政策变化将对辅助生殖行业带来积极影响，推动行业加速发展，并带动相关产业链的提升。

新消费医疗领域，包括医疗美容、商业体检、口腔眼科医疗和中药等，具有长期增长潜力。随着疫情负面影响的减弱和人口结构的变化，这些领域的需求将保持稳定增长，值得投资者关注。

主要观点

• 辅助生殖纳入医保：国家卫健委等17个部门联合发布指导意见，明确提出加强生殖健康服务，推动辅助生殖技术项目逐步纳入医保支付范围，有助于提高辅助生殖服务的普及率和可负担性。
• 中国生育率下降：中国生育率从2009年的11.95%下降至2021年的7.52%，预计2023年不孕不育率将升至18.2%，辅助生殖技术成为解决这一问题的重要手段。
• 辅助生殖渗透率低：中国辅助生殖技术渗透率仅为7%，远低于美国的30%。纳入医保将显著降低患者负担，推动需求释放。
• 行业受益标的：建议关注锦欣生殖（1591.HK）、贝康医疗-B（2170.HK）、丽珠医药（1513.HK）等企业，这些公司将在辅助生殖行业加速发展过程中受益。
• 新消费医疗增长确定：医疗美容、商业体检、口腔眼科医疗及中药等新消费医疗领域具备中长期增长潜力，尤其在人口老龄化和消费升级背景下，需求将持续增长。
• 建议关注企业：医思健康（2138.HK）、瑞尔集团（6639.HK）、时代天使（6699.HK）、海吉亚医疗（6078.HK）、雍禾医疗（2279.HK）等企业是新消费医疗领域的优质标的。

关键信息

政策动态

• 辅助生殖政策：国家卫健委等17部门发布《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》，要求各省设立妇幼保健机构并推进辅助生殖技术制度建设，推动辅助生殖技术逐步纳入医保。
• 口腔种植治理：国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知（征求意见稿）》，提出规范收费方式、进行耗材集中采购等措施，以促进口腔种植行业的健康发展。
• 药品集中采购：浙江省发布第三批药品集中带量采购文件，明确采购量和价格调控机制，推动药品价格合理化。

行业动态

• 集采影响：受集采政策影响，医疗板块整体表现不佳，恒生医疗保健业单周跌幅达4.44%，在12个行业中排名倒数第一。
• 个股表现：康华医疗（3689.HK）单周涨幅达37.22%，居行业涨幅榜首位；兴科蓉医药（6833.HK）单周跌幅达64.47%，为跌幅榜首位。
• 估值情况：互联网医疗、医美和CXO板块估值较高，而制药和中药板块估值较低，存在一定的投资机会。

公司动态

• 复旦张江：HER-2BB05药物获批临床，拟用于治疗晚期实体瘤，为公司带来新的增长点。
• 康哲药业：通过股权投资获得禾零医药60%股权，并签订独家许可协议，增强公司在皮肤学级护肤品领域的竞争力。
• 石药集团：盐酸莫西沙星氯化钠注射液通过仿制药一致性评价，拓展抗菌药物市场。
• 百奥赛图-B：拟全球发售股份，计划于2022年9月1日挂牌上市，为公司带来融资机会。

投资建议

创新药

• 建议关注：信达生物（1801.HK）、康方生物-B（9926.HK），其创新药在海外临床试验进展良好，具有较大的海外市场空间。

医疗器械

• 建议关注：微创机器人-B（2252.HK）、诺辉健康-B（6606.HK）、鹰瞳科技-B（2251.HK），这些企业在分子诊断、微创机器人和眼科AI筛查等领域具备技术优势和市场潜力。

医疗服务

• 建议关注：海吉亚医疗（6078.HK）、雍禾医疗（2279.HK），其在肿瘤医疗服务和植发领域表现突出，具有广阔的市场需求。

CXO

• 建议关注：药明康德（2359.HK）、康龙化成（3759.HK；300759.SZ）、药明生物（2269.HK），这些企业在全球CXO行业中具备竞争优势，受益于国内外需求增长。

风险提示

• 政策风险：医保政策的变化可能对行业产生影响。
• 研发进展不及预期：药物研发和临床试验进展可能不及预期，影响公司发展。
• 药品质量等突发事件：药品质量和生产安全问题可能引发市场风险。

重点公司动态

• 复旦张江：HER-2BB05药物获批临床，治疗晚期实体瘤。
• 康哲药业：获得禾零医药60%股权，增强皮肤学级护肤品市场竞争力。
• 石药集团：盐酸莫西沙星氯化钠注射液通过一致性评价，拓展抗菌药物市场。
• 百奥赛图-B：拟全球发售股份，计划于2022年9月1日挂牌上市。

估值情况

• 互联网医疗：估值最高，但涨跌幅为负。
• 医美：估值较高，部分个股表现强劲。
• CXO：估值相对合理，具备配置性价比。
• 制药：估值较低，部分企业表现优于行业。
• 中药：估值较低，部分企业表现稳定。

客户服务热线

• 香港：22131888
• 国内：4008695517

免责声明

本报告仅作参考用途，不代表任何投资建议。投资有风险，过往表现不代表未来业绩。投资者应自行判断并咨询专业意见。

规范性披露

• 分析员：未担任所提到公司的董事或高级职员。
• 财务权益：安信国际及其关联公司对所提到公司的财务权益少于1%或完全不拥有。

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上。
• 增持：预期未来6个月投资收益率5%至15%。
• 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%。
• 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%。
• 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下。