深度报告-20231110-中国银河-建筑材料行业2023年三季报业绩总结_子行业表现分化_消费建材龙头企业韧性较强_24页_2mb

行业概况
2023年前三季度建材行业营收和净利润同比大幅下降，水泥、玻璃、玻纤等子行业表现分化，消费建材成为亮点。行业盈利能力下滑，但经营现金流改善。四季度房企交付旺季和基建投资可能支撑需求，新应用领域为玻纤等行业提供增长空间。

子行业表现

• 水泥：需求疲软，价格下跌，业绩承压，毛利率净利率双降。
• 玻璃：竣工需求带动，Q3业绩持续改善，毛利率小幅下降但产能扩张明显。
• 玻璃纤维：产能过剩，价格低位运行，业绩承压，但高端产品需求回暖预期较强。
• 消费建材：原材料价格回落，毛利率显著修复，经营现金流由负转正，龙头优势凸显。
• 耐火材料：盈利能力显著提升，现金流改善。
• 新材料：业绩稳健，毛利率净利率大幅提升。

投资建议

• 消费建材：推荐东方雨虹、公元股份、伟星新材、北新建材、兔宝宝。
• 玻璃：推荐旗滨集团、凯盛新能。
• 玻璃纤维：推荐中国巨石。
• 水泥：关注华新水泥、上峰水泥。
• 新材料：关注硅宝科技。

风险提示
原料价格波动、下游需求不及预期、新增产能超预期风险。