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彩虹新能源（438.HK）总结

核心内容

彩虹新能源是一家专注于光伏玻璃制造的公司，正处于产能快速扩张阶段。2021年3月，公司举办了安徽合肥生产基地项目调研活动，显示出其在建生产线的投产进度快于预期，产能扩张显著。

主要观点

• 产能扩张：公司光伏玻璃产能从2020年底的2400t/d，预计到2021年底将达到3150t/d，并计划在2025年实现上饶基地10000t/d的总产能目标。
• 上饶基地：上饶基地是公司未来发展的重点，规划总产能为10000t/d，分为三期建设，一期已于3月1日开工，预计明年内点火。该基地预计投资90-100亿元，政府提供基础设施代建、设备采购补贴及政策性银行贷款支持。
• 成本优势：上饶基地的电价及气价较合肥低20%以上，运输成本低70%以上，预计投产后将显著降低公司平均成本。
• 财务优化：公司于2020年8月完成H股配售，募资14.4亿港元，资产负债率降至70%以下，财务成本下降。同时，公司剥离非核心业务，实现现金回流5.8亿人民币。
• IPO计划：公司正推进A股IPO申请，预期上半年正式递表，若顺利，可能于2022年上半年实现上市。

关键信息

• 2021年业绩预期：公司预计2021年净利润将同比增长114.0%，达到464,719,000人民币，较2020年翻倍。
• 财务指标：
  • 销售收入：预计2021年为2,340,909,000人民币，同比增长2.3%。
  • 净利润率：2021年预计达到17.9%，较2020年提升显著。
  • ROE：2021年预计为22.9%，较2020年有所提高。
  • 市盈率：2021年预计为11.14倍，估值合理。
  • 市净率：2021年预计为2.60倍，显示公司价值被低估。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价为3.00港元，相当于2021年21倍PE。
• 股价表现：截至2021年3月15日，股价为1.58港元，市值为5,571.78百万港元，流通市值为3,041.46百万港元。

公司动态

• 生产基地分布：公司目前在合肥、延安、咸阳等地设有生产基地，上饶基地是未来发展的重点。
• 生产流程：包括光伏玻璃的压延和切割工序，以及深加工环节，显示公司具备完整的生产体系。
• 股东结构：彩虹集团及其一致行动人持股72.7%，公众股东持股27.3%，显示公司股权相对集中。

风险提示

• 原材料成本波动高于预期；
• 双面双玻组件渗透率低于预期；
• 海外市场需求不及预期；
• 光伏玻璃制造产能释放超预期；
• 光伏玻璃价格大幅下降。

财务报表预测

财务及估值比率

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：3.00港元
• 预期收益：未来6个月投资收益率预期为15%以上

联系方式

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  • 国内：40086 95517

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