20210316-中国银河-英科医疗-300677.SZ-疫情驱动龙头起飞_积极扩张布局未来_6页_764kb

公司点评报告·医药行业总结

核心内容

本报告分析了英科医疗（300677.SZ）2020年度财务表现及未来发展前景，重点聚焦其在一次性手套领域的强劲增长及康复护理类业务的稳步发展。

主要观点

疫情驱动业绩爆发

• 2020年公司营收达到138.4亿元，同比增长 564.29%。
• 归母净利润达70.07亿元，同比增长 3829.56%。
• 扣非归母净利润为70.06亿元，同比增长 4045.04%。
• **每股收益（EPS）**为21.98元/股，显著增长。
• 经营性现金流净额达85.9亿元，同比增长 2505.62%，显示公司盈利能力强劲。

一次性手套业务高速增长

• 个人防护类业务收入达134.5亿元，同比增长 660.23%。
• 一次性手套销量为247.64亿只，同比增长 50.27%。
• 毛利率与净利率分别提升 44个百分点和 42个百分点，主要得益于产品提价及需求激增。

产能扩张与行业地位

• 公司一次性手套产能从 2019年的190亿只 增至 2020年末的360亿只。
• 2022年总产能预计突破 1300亿只，并已在江西九江、安徽怀宁、湖南岳阳、山东淄博等地新增产能，合计约 1700亿只。
• 根据Frost&Sullivan预测，全球一次性手套销量将从2019年的0.53万亿只增至2025年的1.29万亿只，复合增速为 15.9%。
• 公司目前为国内最大、全球第三大一次性手套供应商，具备显著的行业竞争优势。

康复护理业务稳步发展

• 康复护理业务收入为2.1亿元，同比增长 5.08%。
• 公司正对现有轮椅生产线进行技术改造，推动高端化、定制化发展。
• 随着人口老龄化加速，康复护理类业务具有长期增长潜力。

关键信息

财务预测

投资建议

• 公司评级：推荐（维持评级）
• 分析师观点：公司作为国内一次性手套龙头，具备装备集成、技术研发、区位成本等多方面优势，预计未来业绩将持续受益于行业需求增长。

风险提示

• 市场需求不及预期
• 产能扩充不及预期
• 产品单价下降幅度超预期

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 10%及以上

分析师信息

孟令伟

• 学历：北京大学生物医药专业博士
• 研究领域：创新药研发与创新服务产业链
• 联系方式：010-80927652 | menglingwei_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130520070001

刘晖

• 学历：北京大学汇丰商学院西方经济学硕士，生命科学学院学士
• 联系方式：010-80927655 | liuhui_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130520080003

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