20211018-世纪证券-嘉诚国际-603535.SH-2021年三季报点评_跨境业务持续放量_盈利能力不断提升_7页_1mb

嘉诚国际（603535）2021年三季报点评总结

核心内容

嘉诚国际（603535）在2021年第三季度实现营业收入3.29亿元，同比增长1.87%，净利润0.59亿元，同比增长17.84%。公司业绩符合预期，主要受益于跨境仓储物流业务的持续增长以及嘉诚国际港二期的逐步投产。

主要观点

1. 跨境业务持续放量，盈利能力提升

• 公司跨境出口业务增长显著，尤其在向中国香港及东南亚国家的物流业务中表现突出。
• 进口业务新增天猫国际大贸业务，原有保税仓模式稳步增长，预计四季度电商消费旺季将进一步推动跨境业务增长。
• 2021年前三季度销售毛利率分别为28.18%、29.02%、30.87%，销售净利率分别为15.61%、17.96%、18.03%，显示盈利能力不断提升。

2. 项目进展与新增业务

• 嘉诚国际港二期已进入完工验收阶段，预计2022年完全投产，将显著提升综合物流收入。
• 公司新增海南免税仓储物流项目，预计可为公司每年新增营业收入12亿元，贡献利润2.4亿元。

3. 盈利预测与投资评级

• 2021-2023年公司营业收入分别为13.32亿元、19.87亿元、24.20亿元，同比增长分别为15.66%、49.21%、21.82%。
• 净利润分别为1.86亿元、3.16亿元、4.32亿元，同比增长分别为15.6%、69.5%、36.7%。
• 对应EPS分别为1.24元、2.11元、2.88元，市盈率分别为30X、18X、13X。
• 综合考虑公司区位优势、菜鸟网络合作带来的业务增长及海南免税物流市场的拓展，维持“增持”评级。

关键信息

1. 财务数据

• 总市值：5,552.91百万
• 流通市值：5,191.81百万
• 总股本：160.86百万股
• 流通股本：150.40百万股
• 日成交额：133.21百万
• 当日换手率：2.65%

2. 关键假设

• 收入增长：2021-2023年营收增速分别为15.66%、49.21%、21.82%。
• 毛利率：预计未来三年分别为26.29%、28.75%、30.95%。
• 期间费用率：预计未来三年分别为10.6%、10.5%、10.4%。

3. 财务预测摘要

4. 风险提示

• 嘉诚国际港二期建设进度不及预期：若工程进度受阻，将影响公司2021年收入目标。
• 与菜鸟合作到期后未能续约：可能对综合物流业务收入产生较大影响。

结论

嘉诚国际凭借跨境业务的持续增长及新项目投产，展现出良好的增长潜力与盈利能力。公司未来三年营收与利润均有望实现显著提升，尤其在2022年嘉诚国际港二期全面投产后，成长空间进一步打开。尽管存在一定的风险，但其区位优势与合作伙伴的加持仍支撑其“增持”评级。