20210421-世纪证券-嘉诚国际-603535.SH-2021年一季报点评_Q1业绩符合预期_新增东南亚跨境电商物流_7页_1mb

嘉诚国际（603535）2021年一季报点评总结

核心内容概述

嘉诚国际（603535）在2021年第一季度实现了业绩符合预期，收入同比增长60.12%，归母扣非净利润同比增长111.16%。公司展现出良好的经营效率提升，毛利率和净利率分别同比增加2.10pct和1.67pct，显示其盈利能力增强。

公司正在推进嘉诚国际港二期的建设，预计2021年下半年实现大规模运营。此外，公司与菜鸟网络合作，新增东南亚跨境电商物流业务，承接阿里旗下Lazada平台的出口物流服务。Lazada在2020财年销售额增长显著，显示出东南亚电商市场的强劲增长潜力，嘉诚国际有望从中受益。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年第一季度收入2.5亿元，同比增长60.12%，隐含2年复合增速6.67%。
• 归母扣非净利润0.37亿元，同比增长111.16%，隐含2年复合增速22.70%。
• 毛利率28.18%，净利率15.61%，较2019年同期有所提升。

2. 业务拓展

• 嘉诚国际港二期逐步投产，未来三年综合物流板块营收增速预计分别为80.75%、40.32%、35.79%。
• 与菜鸟网络合作拓展跨境电商物流，切入海南免税物流市场，为公司带来新的增长点。

3. 盈利预测与投资评级

• 2021-2023年营业收入预计分别为17/22/28亿元，同比增长47.64%、29.51%、27.30%。
• 归母扣非净利润预计分别为2.35/3.27/4.50亿元，对应EPS分别为1.57/2.18/2.99元。
• 对应市盈率分别为23.59X、16.99X、12.36X。
• 维持“增持”评级，主要基于公司仓储区位优势、与菜鸟合作带来的业务增长以及海南免税物流市场的潜力。

4. 风险提示

• 嘉诚国际港二期建设进度不及预期可能影响2021年收入表现。
• 与菜鸟合作到期后未能续约可能影响综合物流业务预期收入。

关键信息

财务预测摘要

业务板块预测

毛利率预测

投资建议

• 投资评级：增持（维持）
• 评级依据：公司业务增长潜力大，盈利能力提升，区位优势明显，且与菜鸟网络合作带来显著的业务拓展机会。

风险提示

• 建设进度风险：嘉诚国际港二期建设可能因疫情或其他因素延迟，影响收入预期。
• 合作风险：与菜鸟网络的合作可能因合同到期未能续约而影响业务增长。

结论

嘉诚国际在2021年第一季度表现良好，收入和利润均实现显著增长，且其在跨境电商物流和海南免税物流市场的布局为未来增长提供了有力支撑。公司盈利预测乐观，预计未来三年营收和利润将保持持续增长，维持“增持”评级。然而，公司仍需关注嘉诚国际港二期的建设进度以及与菜鸟网络的合作稳定性，以确保业绩预期的实现。