上周军工板块涨幅领先，持续关注低空经济发展_20页_903kb

国防军工行业周报总结

核心内容概览

2024年5月12日发布的国防军工周报指出，上周申万国防军工指数上涨 4.67%，在31个申万一级行业中排名第二，显示出军工板块的高景气度和市场关注度。板块整体估值处于历史低位，安全边际高，具备长期成长确定性。

主要观点

1. 行业高景气度持续

• 地缘政治因素：当前国际局势下，我国对武器装备的需求进一步提升，目标性与紧迫性增强。随着“十四五”期间装备放量和军演强度增加，军品消耗加快，军工产业链需求持续增长，行业景气度有望持续兑现。
• 军工产业链：2024年作为“十四五”期间的关键节点，先进战机型号需求放量，新装备列装及老型号增订将带动军工产业链产能释放，业绩与估值有望齐升。
• 成本压力缓解：上游原材料价格回落，尤其是镍价下降，有效缓解了高温合金成本对中上游企业利润的侵蚀，为航发产业链带来利润改善机会。

2. 低空经济发展机遇

• 政策支持：中央经济工作会议首次将低空经济列为战略新兴产业，标志着其发展进入新阶段。
• 应用场景拓展：低空经济在物流、旅游等领域已开始落地，如FP-98“狮子座”无人机系统完成跨海货运首飞，有效提升虾苗存活率。
• 法规完善：《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》正式实施，为无人机产业提供规范化发展基础。

3. C919大飞机商业运营提升

• 订单增长：C919已获得300架确认订单，国内航司和租赁公司为主要客户，国际客户包括德国普仁航空、泰国都市航空等。
• 性能对标国际：C919性能与波音737MAX、空客A320NEO相当，达到国际水平，助力我国民用航空产业发展。

4. 国企改革持续推进

• 资产证券化：军工国企改革进入新阶段，资产证券化空间广阔，尤其是中电科集团，未来有望通过资产注入提升板块价值。
• 改革方向：改革聚焦于提升资产质量和运营效率，优化产业布局，促进价值实现。

5. 产业链产能释放

• 需求传导：从主机厂到中上游企业，订单需求自下而上传导，推动产能释放。
• 产业化提速：产业链建设加速，尤其在航空发动机领域，2024年将迎来集中达产期。
• 景气度传导：上游企业业绩增长带动中游企业业绩兑现，预计2024年景气度将自上而下传导至中下游环节。

关键信息

2024年重点推荐标的

板块估值情况

• 板块PE(TTM)：56.88倍，各子板块中航天装备为100.33倍，航空装备为49.74倍，地面兵装为39.13倍，航海装备为91.15倍，军工电子为56.28倍。
• 个股表现：108家公司股价上涨，霍莱沃涨幅最大（33.68%），智明达跌幅最大（-25.21%）。
• 低估值个股：亚星锚链、睿创微纳、中航机载、振华科技、合众思壮等公司PE处于历史极低水平。

融资融券情况

• 板块融资融券余额：252.87亿元，融资余额为247.03亿元，占比1.36%；融券余额为5.83亿元，占比0.03%。
• 融资买入额：178.56亿元，较上周增加18.33亿元，同比增长11.44%；融券卖出额为4.06亿元，同比增长5.71%。

行业动态

国际新闻

• 俄罗斯非战略核力量演习：南部军区将举行非战略核力量演习，显示俄加强战略威慑。
• 韩军参与美军网络安全演习：提升网络安全防御能力。
• 美国暂停向以色列运送弹药：自巴以冲突爆发以来首次暂停。
• 美向乌克兰提供军事支持：4亿美元军事援助计划，包括F-16战斗机交付预期。

国内新闻

• 中柬联合演习：提升两国战略协作水平。
• 福建舰完成首次航行试验：我国第三艘航母完成试航，后续将进行更多测试。

风险提示

• 军品订单释放不及预期：可能影响业绩表现。
• 业绩增长不及预期：受多种因素影响，如原材料价格波动、政策执行延迟等。

总结

2024年军工行业在“十四五”背景下持续受益于装备列装加速和地缘政治因素，板块估值处于低位，具备长期投资价值。低空经济作为新兴领域，政策与产品商业化双轮驱动，值得重点关注。同时，国企改革持续推进，资产证券化空间广阔，将为板块带来新的增长动力。建议投资者关注具备技术优势、产能释放潜力及政策红利的军工细分领域和龙头企业。