20221211-国信证券-交运中小盘行业周报_出行政策优化不停步_快递件量快速复苏_26页_1mb

交运中小盘行业周报总结

核心内容

本报告对交通运输及中小盘行业进行了全面分析，重点围绕航运、航空机场、快递、物流及中小盘领域，提出投资建议与风险提示。整体来看，行业复苏趋势明显，部分子板块已出现显著回暖迹象，尤其在疫情政策优化、需求修复及行业周期性调整等因素的推动下，多个标的展现出积极的投资价值。

主要观点

航运板块

• 油运：供需格局持续改善，运价中枢有望抬升。当前全球原油库存处于低位，中国疫情政策优化带动国内油品消耗提升，支撑淡季需求。此外，欧盟对俄油限价落地，运距拉长，运价有支撑。
• 集运：运价虽有下行趋势，但跌幅趋缓，地中海及澳新航线出现反弹。短期运价波动主要由欧美零售商去库存驱动，中期供需格局有望改善，建议关注中远海控。

航空与机场板块

• 航空：疫情政策优化开启复苏之路，需求增长预期强烈，尤其是国内线航班量回升明显。航空股PE估值尚未完全反映景气反转，仍有上涨空间，推荐三大航及春秋、吉祥、华夏等民营航司。
• 机场：国际航线逐步开放，免税租金将成为业绩增长核心驱动力，枢纽机场估值体系向消费股切换，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。

快递板块

• 行业复苏：11月底以来，快递件量快速恢复，预计明年需求将明显修复。通达系公司间价格竞争理性，圆通、韵达估值处于历史低位，重点推荐顺丰控股，因其资产利用率和鄂州机场转运中心即将投产。

物流与中小盘板块

• 物流：密尔克卫三季度业绩高增，毛利率和净利率显著提升，公司具备较强的抗风险能力，维持“买入”评级。
• 中小盘：推荐兰剑智能（智能仓储物流系统提供商）、华依科技（汽车惯导系统定点顺利）、宏华数科（三季度环比趋势改善）、微光股份（原材料成本下行提升盈利）、久祺股份（增长潜力大）。关注凯立新材、牧高笛。

关键信息

投资建议

• 交运板块：推荐密尔克卫、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、上海机场、白云机场、中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、中远海能。
• 中小盘板块：推荐兰剑智能、华依科技、宏华数科、微光股份、久祺股份，关注凯立新材、牧高笛。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 疫情反复影响行业复苏节奏
• 油价与汇率剧烈波动对运价及成本造成影响

重点公司盈利预测及投资评级

行业数据概览

• 航运：BDTI、BCTI运价指数出现波动，VLCC市场成交量回升，运价止跌回升。
• 航空：国内线客运航班量显著提升，国际航线开放速度加快。
• 快递：全国快递件量快速复苏，12月预计需求反弹，顺丰、圆通、韵达等公司盈利有望修复。

行业趋势与展望

• 疫情政策优化带来出行复苏预期，航空、机场、快递等行业迎来需求修复。
• 长期来看，物流行业因自动化、智能化趋势而具备持续增长潜力。
• 油运行业在23-24年有望实现运价中枢抬升，行业供给端逻辑未明显改变。

投资策略总结

• 积极配置：快递、出行板块，重点推荐顺丰、圆通、韵达、三大航、上海机场、白云机场等。
• 中长期看好：油运、航空、物流行业，关注行业供需格局改善及景气度延续。
• 风险控制：警惕宏观经济不及预期、疫情反复及油价汇率波动等风险。

附录：分析师信息

• 姜明：021-60933128，jiangming2@guosen.com
• 罗丹：021-60933142，luodan4@guosen.com.cn
• 高晟：021-60375436，gaosheng2@guosen.com.cn
• 黄盈：021-60893313，huangying4@guosen.com.cn
• 曾凡喆：010-88005378，zengfanzhe@guosen.com.cn