20230219-国信证券-交运中小盘行业周报_美危化事故或促国内监管趋严_民航需求迅速复苏_15页_1011kb

交运中小盘行业周报总结

核心内容

行业整体表现

• 市场走势：本周A股交运板块整体下跌，申万交运指数跌幅为2.09%，跑输沪深300指数0.34个百分点。
• 板块表现：航空、铁路、机场板块涨幅靠前，分别为2.0%、0.5%、0.2%。
• 个股表现：吉祥航空、长航凤凰、中国国航、南方航空、音飞储存涨幅居前；圆通速递、韵达股份、盛航股份、厦门港务、中谷物流跌幅较大。

主要观点

航运板块

• 油运表现强劲：BDTI与BCTI指数分别上涨4.6%和23.9%。VLCC运价上涨明显，Poten对中东-远东航线的报价已达56800美元/天。
• 需求复苏：中国需求疫后修复，美湾货盘持续释放，欧洲补充库存逻辑持续，运价中枢有望抬升。
• 供给端压力：2023年新船交付数量预计大幅下降，EEXI环保公约执行将导致部分船舶进坞改造，有效运力下降，为运价提供支撑。
• 推荐标的：中远海能。

航空机场板块

• 春运收官：民航客流恢复至2019年同期的76%，其中节后国内航线恢复至90%以上。
• 供需反转：公商务需求回暖、航班总量控制、发改委限折令叠加国际航线复苏，民航运价走强。
• 国际航线修复：欧盟、韩国放松中国旅客入境防疫政策，预计国际航线持续复苏。
• 推荐标的：春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、白云机场。

快递板块

• 需求强劲：全国日均快递件量稳定在3.5亿件左右，需求复苏趋势良好。
• 经营数据：圆通、韵达、申通1月业务量同比分别下滑15.6%、34.0%、18.5%，其中韵达因疫情客户流失影响更大。
• 价格调整：龙头快递企业下调终端揽件价格为季节性调价，不构成价格战，对总部利润影响可控。
• 推荐标的：顺丰控股、圆通速递。

物流板块

• 危化品事故影响：美国俄亥俄州氯乙烯列车脱轨引发火灾，可能推动国内危化品物流监管趋严，加速行业集中度提升。
• 行业前景：危化品物流市场存在牌照壁垒，规范供给短期供不应求，监管趋严将利好头部企业。
• 推荐标的：密尔克卫、永泰运、兴通股份。

投资建议

• 推荐标的：密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、顺丰控股、中远海能、圆通速递、韵达股份、嘉友国际、上海机场。
• 关注标的：永泰运、兴通股份。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 油价与汇率剧烈波动

关键信息

行业数据

• 油运运价：BDTI报1261点，BCTI报1084点，VLCC TCE达56800美元/天。
• 民航客流：恢复至2019年同期的76%，节后国内航线恢复至90%以上。
• 快递件量：全国日均快递件量稳定在3.5亿件左右。
• 危化品物流：密尔克卫复合增速超45%，预计2023年业绩增速30%以上，估值不超过25x；永泰运2023年估值不超过18x。

估值与盈利预测

公司代码	公司名称	投资评级	2022E EPS	2023E EPS	2022E PE	2023E PE
603713	密尔克卫	买入	3.9	5.5	32.6	23.1
002352	顺丰控股	买入	1.3	1.9	40.8	28.4
601021	春秋航空	买入	-2.3	0.1	-27.7	530.8
600233	圆通速递	买入	1.1	1.3	16.8	14.1
603871	嘉友国际	买入	1.2	1.7	19.3	14.0

结论

整体来看，交运行业在疫情后逐步复苏，特别是油运、航空、快递及危化品物流板块表现较为突出。建议投资者重点关注油运、航空、快递及危化品物流板块，继续推荐密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、顺丰控股、中远海能、圆通速递、韵达股份、嘉友国际、上海机场等标的。同时，需关注宏观经济、疫情反复及油价汇率波动等风险因素。