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【策略晨报】政策对冲带来市场反弹机会（5月12日）

核心内容

• 政策对冲与市场反弹：4月下旬以来，市场在金融去杠杆背景下进入寻底阶段，但政策通过资金层面的对冲控制寻底节奏。央行MLF操作及净投放缓解了流动性悲观预期，推动股债商品反弹，尤其利好高风险偏好板块如雄安、次新和京津冀板块。
• 保险行业配置价值凸显：保险行业指数近两日上涨4.21%，领涨所有申万二级行业。寿险保费增速连续5年上行，2016年同比大增31.72%。随着人均GDP接近1万美元，保险保障内生需求将爆发。估值处于近10年底部，具备配置价值。
• 军工混改主题：军工混改是国资委和发改委重点推进领域，政策红利推动行业反弹。鹏华中证国防B确认下折后风险出清，军工板块大概率反弹。
• 个股推荐：内蒙一机（600967）被推荐为军工板块利好重叠标的。公司为兵工集团重点试点单位，有望受益于混改及内蒙70周年大庆。军品订单双提升，铁路车辆业务有望扭亏。未来三年EPS预测分别为0.37、0.47、0.60，对应PE预测为43、33、26。

主要观点

• 政策节奏控制：政策通过资金层面的对冲控制市场寻底节奏，缓解流动性风险。
• 保险行业增长潜力：保险行业在人均GDP提升背景下，保障需求将爆发，盈利模式更加均衡。
• 军工混改预期：军工混改将有实质性进展，军民融合政策推动行业快速发展。
• 个股机会：内蒙一机受益于多重利好，具备较高的投资潜力。

关键信息

• 政策对冲：央行MLF操作及净投放缓解流动性预期，推动市场反弹。
• 保险行业数据：2016年人均GDP达8866美元，保险行业进入爆发期。
• 军工混改进展：19家混改试点中，7家为军工领域，政策红利推动行业增长。
• 内蒙一机：EPS预测0.37、0.47、0.60，PE预测43、33、26，受益于混改及大庆。

市场回顾

• 股市表现：沪指低开后震荡，收涨0.29%；深成指涨0.20%；创业板指涨0.06%。
• 行业涨幅：家用电器、建筑装饰板块涨幅超1%。
• 主题表现：雄安新区、次新股板块领涨，北部湾自贸区、区块链、西藏振兴板块跌幅较大。
• 期市表现：国内期市收盘大面积翻红，黑色系、化工品、有色金属普遍上涨。

市场新闻

• 资金面：央行MLF操作缓解流动性压力。
• 监管动态：加强监管政策协调，防止过快去杠杆带来的风险。
• 人民币国际化：推动人民币在“一带一路”投融资中的使用。
• 欧盟经济：增速稳定，但面临下行风险。
• 美国经济：初请失业金人数降至28年低位，PPI环比增长至五年新高。

行业新闻

• 油价调整：国内成品油价格下调，创年内最大降幅。
• 医疗卫生支出：2017年全国财政医疗卫生支出预算超1.4万亿。
• 纸业涨价：纸企涨价潮，铜版纸、双胶纸、白卡纸价格回升。
• 二套房贷利率：上海多家银行二套房贷利率上浮10%。
• 新材料政策：工信部酝酿支持新材料产业发展的政策。

主题新闻

• 军民融合：四川设立军民融合金融服务中心。
• 雄安新区：规划编制取得阶段性进展。
• 央企混改：中国联通延期复牌，推进混改。
• 一带一路：三大国有银行储备项目总授信近5000亿美元。

一金股推荐

• 内蒙一机：受益于军工混改及大庆，军品订单双提升，铁路车辆业务有望扭亏。

风险提示

• 陆军装备列装进度不及预期。
• 铁路车辆行业需求萎缩。

附录信息

• 图表1：推荐股票组合及估值数据。
• 图表2：股市表现数据。
• 图表3：债券市场表现。
• 图表4：大类资产表现。
• 图表5：主要汇率数据。
• 图表6：国内主题行业表现。
• 图表7：海外行业表现。
• 图表8：海外主题表现。
• 分析师信息：王君、范子铭、徐驰等。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议。