20170511-华创证券-策略晨报_伴君策_高压依旧_理性寻底_13页_619kb

策略晨报总结

核心内容

1. 市场环境与策略建议
   当前A股市场仍处于震荡寻底阶段，资金面紧张和利率端走势是主要矛盾。在CPI回升、流动性收紧、国债招标不理想等因素影响下，10年期国债收益率连续下跌，但盘中一度触及3.70%。在中美经济短周期平稳筑顶回落的背景下，监管高压和金融去杠杆对市场情绪和流动性构成压制，导致A股承压。策略上建议坚守确定性，静候市场风险偏好修复。

2. 保险行业分析
   保险行业需求正在爆发，三差结构（费差、死差、利差）趋于均衡。2016年我国人均GDP达到8866美元，保险保障内生需求即将迎来爆发。寿险保费增速已连续5年上行，2016年同比增长31.72%。保险公司正逐步调整经营策略，提高定价能力，增强死差收益，以提升盈利和风控水平。

3. 军工混改主题推荐
   军工混改是当前重点推荐的主题，国资委与发改委已达成合力推进。军工板块经历大幅下跌后，迎来超跌反弹机会，鹏华中证国防B确认下折后短期风险出清。重点推荐内蒙一机，该公司为兵器集团2017年重点试点单位，受益于内蒙古70大庆及军民品业绩增长。

4. 个股推荐：新华保险
   新华保险在2016年起推动保障转型，改善保单结构和保费渠道，效果远超预期。2017年第一季度，个险渠道保费收入同比增长27.61%，保单质量显著提升。公司积极调整利源结构，发展重疾险等保障业务，“健康无忧”系列产品市场领先。截至17Q1，公司投资资产达6901亿，总投资收益率为4.5%，为负债端改善提供支撑。

主要观点

• A股走势：当前A股市场整体震荡，面临严峻环境，但坚守底线思维限制了大幅下跌空间。
• 保险行业：需求爆发，三差结构均衡，盈利和风控能力提升。
• 军工混改：重点推荐，具有反弹潜力，关注内蒙一机。
• 新华保险：具备增长潜力，是当前的金股推荐。

关键信息

• 市场表现：周三上证综指下跌近1%，逼近7个月新低；非银金融和银行上涨，国防军工、建筑材料、有色金属领跌。
• CPI与PPI：4月CPI重回“1时代”，PPI环比10个月来首次下降。
• 外储数据：连续三个月回升，达到30295.3亿美元。
• 债券市场：国债发行成本创3年新高，一年期农发债逼近4%。
• 金融去杠杆：带来资产价格下跌风险，需警惕。
• 海外表现：欧洲经济数据引发对货币政策退出的担忧，标普500指数表现分化。

行业与主题分析

• 行业表现：非银金融上涨，但国防军工、建筑材料、有色金属等板块表现较差。
• 主题表现：无线充电、智能穿戴等主题表现较好，雄安新区、京津冀一体化等主题跌幅较大。
• 重点推荐主题：军工混改，具有较强政策支持和市场预期。

风险提示

• 市场风险：A股仍处于寻底过程，需注意反弹持续性。
• 政策风险：军工混改落地进度低于预期。
• 金融去杠杆：对资产价格带来下跌风险。

附录信息

• 推荐股票组合：包括碧水源、大秦铁路、激智科技、亿联网络、永辉超市、海大集团、贵州茅台、中新药业、华侨城A、爱建集团等。
• 投资评级体系：公司投资评级分为强推、推荐、中性、回避；行业投资评级分为推荐、中性、回避。
• 分析师声明：分析师基于公开信息和个人观点撰写报告，不承担其他责任。
• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议。

分析师介绍

• 王君：华创证券首席分析师，南开大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券。
• 范子铭：华创证券分析师，中国人民大学经济学硕士，曾任职于东兴证券、华夏基金、中国出口信用保险公司。
• 徐驰：华创证券分析师，上海对外经贸大学经济学硕士，曾任职于中泰证券。
• 王梅郦：华创证券助理分析师，北京大学经济学硕士，曾任职于嘉实基金。

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：崔文涛、温雪姣、刘蕾、黄旭东、杜飞、王小婷、杜博雅。
• 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、李梦雪、罗颖茵。
• 上海机构销售部：石露、李茵茵、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任。

投资评级说明

• 公司投资评级：强推（超越基准20%以上）、推荐（超越基准10%-20%）、中性（变动幅度-10%—10%）、回避（跌幅10%-20%）。
• 行业投资评级：推荐（涨幅超过基准5%以上）、中性（变动幅度-5%—5%）、回避（跌幅超过基准5%以上）。

总结

• 市场环境：A股震荡寻底，资金面紧张和利率端影响显著。
• 行业分析：保险行业需求爆发，三差结构均衡；军工混改成为重点推荐主题。
• 个股推荐：新华保险表现良好，具有增长潜力。
• 风险提示：需关注金融去杠杆带来的资产价格下跌风险，以及军工混改落地进度。