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亿帆医药（002019.SZ）收购SciGen事件跟踪总结

核心内容

亿帆医药于2018年5月15日发布公告，拟通过全资子公司亿帆国际以2800.01万美元对SciGen公司发起全面要约收购，目标为收购SciGen不低于90%的股权，可能收购100%股权，使SciGen退市。此次收购旨在推进公司药品业务的国际化布局。

主要观点

1. 要约收购详情

• 收购对象：SciGen是一家在澳大利亚证券交易所上市的新加坡生物医药公司，专注于生物类似药的销售和推广。
• 收购价格：要约收购价为0.0507美元/股，100%股权对价为2800.01万美元，较2018年5月14日收盘价溢价180.11%。
• 收购方式：亿帆国际通过向SciGen全体股东发出全面要约，拟收购其不低于90%的股权，包括可能100%股权。
• 先决条件：
  1. 境外投资需通过国家发改委、商务部及外汇管理部门审核。
  2. Bioton公司需通过股东会批准其股份转让。
  3. Bioton公司的债权银行需同意债务豁免和抵销。

2. SciGen公司概况

• 产品线丰富：涵盖内分泌、肿瘤、心血管、骨关节炎、神经及器械/耗材等领域，主要产品包括重组人胰岛素、重组人生长激素、G-CSF注射液等。
• 市场表现：2017年实现营收4039.49万美元，净利润176.27万美元，业绩表现良好。
• 销售网络：拥有亚太地区10年以上的销售经验，产品覆盖澳大利亚、韩国、菲律宾、印尼等国家，并向中东、非洲扩展。
• 渠道优势：设立120余人的直营及分销团队，拥有广泛的分销商网络，具备新品评估、引入及推广的完整体系。

3. 收购意义与影响

• 国际化布局：通过收购SciGen，亿帆医药将获得亚太地区完整的营销网络，为药品制剂国际化提供实质性支持。
• 产品拓展：现有产品有望拓展至亚太市场，而公司在研新品（如F-627、三代胰岛素平台、血液肿瘤药品等）将借助SciGen快速进入该市场。
• 协同效应：与此前收购的NovoTek形成协同，进一步扩大在专科药品及发展中国家市场的影响力。

关键信息

• 收购价格与溢价：要约收购价为0.0507美元/股，较收盘价溢价180.11%。
• 交易对价：Bioton持有股份对价约2675.88万美元，其将收回重组人胰岛素技术及商标的权利与义务。
• 财务预测：
  • 2018-2020年净利润：预计分别为10.25亿元、12.08亿元、14.64亿元。
  • EPS预测：0.85元/股、1.00元/股、1.21元/股。
  • PE预测：24倍、20倍、16倍。

投资建议

分析师李平祝对亿帆医药维持“推荐”评级，认为此次收购是公司国际化战略的重要一步，将显著提升其在亚太地区的销售能力和市场拓展潜力。

风险提示

• 整合不及预期
• 新药研发进展不达预期
• 新进医保品种放量不及预期
• 原料药景气度不及预期

评级标准

• 推荐：公司股价在未来6-12个月将超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：李平祝，执业证书编号：S0130515040001
• 联系方式：010-83574546 / lipingzhu@chinastock.com.cn
• 鸣谢：王晓琦，010-66568589 / wangxiaoqi@chinastock.com.cn

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本报告由中国银河证券研究部发布，仅作为参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而造成的损失承担责任。