20201019-新时代证券-长信科技-300088.SZ-长信科技2020Q3季报点评_Q3营收好转现金流大增_全年高增长可期_4页_425kb

长信科技2020Q3季报总结

核心内容

长信科技在2020年第三季度实现了营收和净利润的显著增长，全年高增长趋势可期。公司前三季度营收达49.90亿元，同比增长7.45%；扣非后归母净利为7.56亿元，同比增长8.70%。Q3单季营收同比增长32.89%，达到18.81亿元，归母净利同比增长11.92%至2.98亿元，经营现金流量净额同比增长131.56%至6.26亿元。毛利率稳步上升，Q3单季为28.6%，前三季度平均为28%，同比提升1.5个百分点。

主要观点

• Q3业绩亮眼：随着疫情缓解和下游客户新品备货，Q3营收、净利和现金流均实现大幅增长，显示公司业务复苏强劲。
• 客户结构优化：公司在触控显示领域具备一体化服务能力，客户资源优质，尤其在可穿戴设备和车载触控领域表现突出。
• 业务增长潜力：公司有望在消费电子模组、汽车模组和减薄业务上持续增长，特别是在手机OLED模组和中小尺寸减薄领域。
• 产品发布推动增长：A客户watch产品于9月发布，市场反响良好，NB/PAD产品预计于11月发布，受益于远程办公需求的爆发。
• 财务预测积极：公司预计2020-2022年归母净利润分别为10.9亿元、14.1亿元和17.1亿元，2021年估值区间为22X-26X，对应目标价12.6-15.1元/股，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

财务摘要

营收与利润增长趋势

• 营收增长率从2018年的-11.7%和2019年的-37.3%大幅回升，2020年预计增长25.0%，2021年29.8%，2022年22.1%。
• 归母净利润增长率从2018年的30.8%和2019年的18.7%继续增长，预计2020年增长29.1%，2021年29.2%，2022年21.1%。
• EBITDA从2018年的1300百万元增长至2022年的2733百万元。

风险提示

• 5G手机渗透率不如预期。
• OLED模组分工进度不及预期。
• 可折叠手机出货量增速不及预期。

投资评级

• 强烈推荐：预计公司股价在2021年相对沪深300指数涨幅在20%以上。

业务亮点

• 可穿戴设备：A客户watch新品发布，推动H2出货增长。
• 手机OLED模组：公司有望在手机OLED模组领域实现爆发增长，具备行业稀缺性。
• 减薄业务：公司自2011年起涉足减薄领域，UTG新品研发顺利，有望开启减薄新赛道。
• 车载触控：已覆盖全球70%汽车品牌，具备一体化服务能力，未来有望受益于车载触控市占率提升。

分析师信息

• 毛正：复旦大学硕士，有三年美国半导体上市公司工作经验和五年商品证券领域投研经验，现任新时代证券电子行业首席分析师。

联系方式

• 北京：郝颖，固话：010-69004649，邮箱：haoying1@xsdzq.cn
• 上海：吕莜琪，固话：021-68865595转258，邮箱：lyyouqi@xsdzq.cn
• 广深：吴林蔓，固话：0755-82291898，邮箱：wulinman@xsdzq.cn

公司网址

• http://www.xsdzq.cn/