20181112-东兴证券-卫士通-002268.SZ-深度报告_卫士通系列报告之二_安全可控助力央企安全运维_密码优势引领弯道超车_33页_1mb

卫士通系列报告之二：安全可控助力央企安全运维，密码优势引领弯道超车

核心内容

本报告深入分析了卫士通在网络安全领域的战略地位和市场潜力，强调了安全可控和密码技术在网络空间安全中的关键作用。卫士通作为我国密码技术龙头企业，凭借在密码算法、安全芯片、系统集成等方面的领先优势，正积极布局央企安全运维市场和新兴技术领域，如云计算、人工智能、量子加密等。

主要观点

1. 安全可控是网络基础设施可信的手段：

   • 自主可控是实现安全可控的重要方式，但并非唯一手段。
   • 安全可控是实现网络空间安全的必要条件，是捍卫者采用的唯一可信赖手段。
   • 安全可控需要核心技术的“弯道超车”，尤其是在量子计算、人工智能等前沿技术领域。

2. 密码技术是网络安全的核心：

   • 密码是网络安全的基石，是实现身份认证、信息存储与传输安全的关键技术。
   • 商用密码在金融、云计算、电子政务等领域具有重要应用价值，成为网络空间竞争的焦点。
   • 密码法已列入2018年立法计划，合规使用密码是政策和法律要求。

3. 卫士通在密码领域的领先地位：

   • 卫士通拥有全国最多的密码专家，在密码产品多样性和算法高性能实现方面处于国内领先地位。
   • 公司在商用密码领域不断进行创新，参与多项国家密码专项课题，并推动密码标准制定。

4. 卫士通为党政军和央企提供一站式安全解决方案：

   • 公司已形成“安全咨询、安全评估、安全建设、安全运维”的全生命周期安全集成能力。
   • 卫士通在央企安全运维市场具备竞争优势，预计未来1-2年，其在该领域的市场份额有望达到百亿级别。

5. 网络安全行业发展趋势：

   • 安全服务市场增长迅速，成为网络安全产业的重要组成部分。
   • 国内网络安全产业增速高于全球，处于发展黄金期。
   • 安全运维服务模式本地化趋势明显，公司具备显著的渠道和商业模式优势。

6. 人才是网络安全领域的核心竞争力：

   • 全球网络安全人才缺口巨大，尤其在技术岗位如入侵检测、安全软件开发方面。
   • 卫士通高度重视人才引进与培养，与高校合作，打造了具有竞争力的网络安全人才体系。

关键信息

• 市场空间：央企安全运维市场空间巨大，预计未来1-2年，政府、电信、能源、交通、教育、医疗、工业等领域网络安全投入意愿增强。
• 技术布局：卫士通在密码算法、量子加密、人工智能等领域进行前瞻布局，以实现技术弯道超车。
• 盈利预测：预计2018年、2019年和2020年，卫士通的收入分别为27.15亿元、52.27亿元和76.92亿元，归母净利润分别为1.60亿元、5.47亿元和8.08亿元，EPS分别为0.19元、0.65元和0.96元。
• 风险提示：包括安全运维推广不达预期、政务云竞争激烈、5G应用进度低于预期等。

优势与前景

• 渠道优势：公司已建立全国性本地化营销服务体系，具备覆盖多个行业和区域的销售网络。
• 商业模式优势：推出行业首创的一站式央企网络安全服务解决方案，实现从“单点防御”向“系统防御”“主动防御”转变。
• 技术优势：在密码算法、安全芯片、安全终端等核心技术领域处于国内领先地位，且在量子加密、人工智能等前沿技术领域有前瞻布局。
• 行业前景：随着网络攻击日益集团化、专业化，关键信息基础设施的安全防护需求迫切，卫士通有望受益于政策驱动和技术升级带来的市场机遇。

总结

卫士通凭借其在密码技术领域的深厚积累和领先优势，正积极拓展在央企安全运维、云计算安全、电子政务安全等多个关键领域的市场。公司具备完整的全国性本地化营销服务体系和创新的商业模式，能够有效应对网络安全需求。随着国家对安全可控的重视程度不断提高，卫士通在这一领域的战略地位将进一步巩固，有望在网络安全服务市场中取得显著增长。