20240509-西南证券-帝科股份-300842.SZ-2024年一季报点评_LECO银浆占比提升_业绩有望持续超预期_15页_2mb

帝科股份（300842）2024年一季报分析总结

业绩亮点

帝科股份发布2024年一季度报告，业绩实现大幅增长。公司营收达364亿元，同比增长1354%；归母净利润18亿元，增长1037%；扣非净利润19亿元，增长1435%。综合毛利率107%，净利率48%。

N型TOPCon银浆占比提升

公司银浆销量达570吨，同比增长968%，其中TOPCon银浆销量493吨，占比86.5%，显著提升。N型TOPCon电池单瓦银耗更高，叠加PERC电池逐步被替代，银浆需求持续增长。随着2024年TOPCon电池排产占比预计超过70%，银浆需求将保持高速增长。

LECO技术推动盈利提升

2023年四季度，下游TOPCon电池开始导入LECO激光烧结技术，公司有望进一步提升其在该技术领域的市场份额。LECO银浆加工费更高，预计随着二季度下游加速导入，公司盈利能力将持续提升。

供应链保障与未来规划

公司规划建设5000吨硝酸银及1800吨金属粉体产能，预计2024年底建成投产。该项目将极大提升公司供应链安全性与稳定性，并降低原材料成本，增强产品竞争力。

盈利预测与评级

西南证券预计公司未来三年归母净利润复合增长率达36.29%，并给予2024年20倍PE估值，目标价896元，首次覆盖评级为“买入”。

风险提示

下游新技术发展不及预期、材料价格波动、行业竞争加剧及汇率波动均可能对公司业绩产生影响。

总结

帝科股份作为全球光伏正银龙头企业，在N型TOPCon电池迭代趋势中占据有利地位。银浆国产化进程加速、TOPCon渗透率提升及LECO技术导入，有望进一步推动公司业绩增长和市场地位巩固。