20240306-山西证券-帝科股份-300842.SZ-N_型银浆布局领先_出货占比持续提高_5页_409kb

帝科股份（300842SZ）投资分析总结

• 公司概况：帝科股份是一家专注于半导体材料的企业，核心产品包括光伏导电银浆等，尤其在N型TOPCon电池浆料领域布局领先。
• 业绩亮点：2023年全年实现营业收入960亿元，同比增长154.9%；归母净利润39亿元，同比增长233.65%。Q4出货环比增长显著，N型产品出货占比从Q1的34.1%提升到Q4的79.6%，预计2024年全年出货量达2500-3000吨，维持高增长态势。
• 研发投入：2023年研发投入31亿元，同比增长169.5%，研发人员占比38.3%。截至2023年末，拥有发明专利和实用新型专利，焦点产品如LECO方案和N型HJT低温银浆已实现大规模出货。
• 投资建议：分析师维持“买入-A”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为62亿元、82亿元、102亿元，同比增长率分别为61.0%、325.0%、235.0%，对应PE分别降至128倍、96倍、78倍。
• 风险提示：面临政策变动、产品价格波动、光伏新增装机不及预期以及竞争加剧等风险。
• 财务预测：预计未来几年营收和利润持续增长，毛利率提升至11%-17%，ROE维持高位，显示强劲盈利潜力。