20140401-爱建证券-传媒行业2014_年二季度策略_政策红利依旧_关注估值压力释放下的优质公司_24页_930kb

爱建证券传媒行业2014年二季度策略总结

核心内容

爱建证券于2014年4月1日发布传媒行业2014年二季度策略报告，分析了传媒行业的整体表现、子行业发展趋势及投资策略。报告指出，尽管传媒行业在年初表现强劲，但自2月11日以来出现了明显调整，估值逐步回归。同时，报告强调政策红利对传媒行业的持续利好，认为行业仍处于黄金发展期，并推荐了一组优质公司。

主要观点

• 行业表现：传媒行业在2014年初表现良好，但自2月11日以来出现调整，行业市盈率从55.25倍降至45.37倍，市净率从5.67降至4.61。
• 子行业表现：影视娱乐与互联网继续高成长，电影市场表现强劲，预计2014年票房增长将超过30%；互联网行业增长趋于平稳，移动互联网成为增长核心。
• 传统媒体下滑：平面媒体继续下滑，报纸和杂志收入分别下降8%和6.6%，而电视广告市场表现相对较好，省级卫视增长显著。
• 政策红利：文化产业被提升为国家战略，政策支持力度加大，行业增速有望维持在20%以上，未来增长潜力较大。
• 投资策略：关注估值压力释放下的优质公司，推荐乐视网、华谊兄弟、新文化、三六五网、奥飞动漫和时代出版等公司，认为其在内容、渠道、传统业务创新、动漫与互联网领域具备竞争优势。

关键信息

• 估值调整：传媒行业市盈率（TTM）由2月的55.25倍调整为45.37倍，市净率由5.67降至4.61。
• 行业增长：2013年前三季度传媒行业收入增速为14.23%，利润增速为26.08%。电影动画和互联网行业增速领先，分别达38.53%和33.73%。
• 政策支持：文化产业被提升为国家战略性产业，文化体制改革持续推进，多项政策出台，如《文化产业振兴规划》、《“十二五”时期文化产业倍增计划》、《关于推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展的若干意见》等。
• 重点公司推荐：乐视网、华谊兄弟、新文化、三六五网、奥飞动漫和时代出版被列为推荐公司，分别在内容、渠道、传统业务创新、动漫与互联网等方面具备优势。
• 风险提示：包括创业板系统性风险、外延式收购失败、人力成本上升等。

投资策略

• 关注估值回归后的优质公司：二季度传媒行业估值较高，预计会有调整，建议优选在子行业中具有内容、渠道、规模优势的企业。
• 组合推荐：推荐乐视网+华谊兄弟+新文化+奥飞动漫+三六五网+时代出版的组合，认为其具备良好的业绩支撑和成长潜力。
• 长期展望：中国经济转型和文化消费升级是传媒行业长期增长的主要动力，政策支持将带来更多机会。

重点公司介绍

行业风险

• 创业板系统性风险：随着传媒行业在创业板比重上升，系统性风险对传媒板块影响较大。
• 外延式收购失败：外延式发展是传媒公司的重要方式，若收购失败将影响股价。
• 人力成本上升：人力成本是传媒公司的重要成本项，持续上升将影响盈利能力。

结论

综上所述，传媒行业在政策红利和消费升级的推动下仍处于黄金发展期，尽管短期面临估值压力，但优质公司具备较强成长性和投资价值，建议投资者关注估值回归后的投资机会。