20230403-天风证券-金斯瑞生物科技-01548.HK-前瞻布局多元化业务_未来成长空间广阔_2页_351kb

金斯瑞生物科技（01548）总结

核心内容

金斯瑞生物科技（01548）在2022年实现了显著的营业收入增长，全年营收达6.26亿美元，同比增长27.7%。公司通过多元化业务布局，推动了整体业绩的稳步提升。其中，非细胞疗法板块营收为5.09亿美元，同比增长19.8%；细胞疗法板块虽然营收增长较快（同比增长70%），但因研发投入大，经调整净利润为-422.1百万美元。

公司现金储备充足，现金及现金等价物约10.24亿美元，定期存款3.11亿美元，为未来发展提供了坚实的资金基础。同时，公司持续加大研发投入，2022年研发费用为3.72亿美元，其中85%用于细胞治疗领域，显示其对前沿生物科技的重视。

主要观点

• 生命科学服务及产品：
  2022年板块营收3.61亿美元，同比增长14.2%，扣除新冠和汇率影响后增速为22.6%。经调整净利润为66.1百万美元，毛利率55.8%，同比下降3.2%。毛利率下降主要由于海外运营成本增加及产品组合变化。

  • 国内订单增速为28.5%，国外订单增速为19.3%。
  • 客户结构优化，制药/biotech客户占比提升至54%。
  • 全球化产能布局加速，2022年中国、新加坡、美国均有产能投产，总面积达37660平方米；2023年将新增1.99万平米镇江分子楼和2760平米生命科学大楼，2024年计划投产南京生命科学楼和镇江生命科学楼。

• 传奇生物：
  2022年销售额为1.17亿美元，其中包含里程碑付款0.5亿美元和销售额分成0.67亿美元。CARVYKTI于2022年3月1日上市，全年销售额达1.34亿美元。

  • 已获得美国、欧洲、日本上市批准，国内申请已获NMPA受理。
  • 加速推进一线治疗，CARTITUD-4试验达到主要终点，初步结果显示无进展生存期显著改善。
  • 推进新诊断患者治疗研究（CARTITUDE-5和CARTITUDE-6），并储备多款实体瘤和通用型疗法产品。

• 蓬勃生物：
  2022年营收为1.25亿美元，同比增长53.6%，经调整毛利为42.8百万美元，同比增长54.5%。

  • 海外市场占比提升至50%，2023年将重点拓展海外市场。
  • 拥有丰富的项目经验，覆盖质粒、慢病毒、AAV、mRNA、双抗、重组蛋白等领域。
  • 商业化产能即将加速释放，预计2023年质粒/病毒/mRNA产能达49700平方米，抗体产能达16000L及16300平方米实验室。

• 百斯杰：
  2022年营收为38.7百万美元，经调整毛利为16.6百万美元，同比增长46.9%，毛利率达42.9%，同比增长13.6%。

  • 注重从早期研发到工业化生产的全链条发展，研发费用占比为12%。
  • 完成6个产品的菌株开发，拓展家居护理和食品应用领域。
  • 合成生物学业务加速，甜味剂和血红蛋白产品预计2024年上市，生物活性蛋白BSJ23B01预计2025年上市。

关键信息

• 财务表现：2022年营收6.26亿美元，经调整净利润62.4百万美元，同比增长31.4%。
• 研发投入：全年研发费用3.72亿美元，其中85%用于细胞治疗研发。
• 现金储备：公司拥有约10.24亿美元现金及现金等价物，3.11亿美元定期存款。
• 全球化布局：多个板块加速全球化产能建设，提升品牌协同效应，推动业绩增长。
• 未来增长点：细胞疗法、CDMO业务、合成生物学等领域的持续投入和拓展，有望带来长期增长。

风险提示

• 海外经营风险
• 毛利率下降风险
• 新业务拓展风险
• 股价波动风险

投资评级

• 行业：医疗保健业/药品及生物科技
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：16.8港元
• 目标价格：未提供

基本数据