20201201-浙商证券-裕同科技-002831.SZ-裕同科技点评报告_Q4业绩预告符合预期_员工持股计划强化发展信心_4页_1mb

裕同科技Q4业绩预告与员工持股计划分析总结

核心内容概述

裕同科技发布了2020年度业绩预告，预计归母净利润将增长5%-15%，达到10.97-12.02亿元；营业收入增长15%-20%，预计为113.22-118.14亿元，整体表现符合市场预期。同时，公司拟推出第二期员工持股计划，以强化公司发展信心。此外，公司公告了可转债强制赎回安排，可能对股价产生短期影响。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现符合预期

• Q4业绩预测：若以2020年全年利润增长10%、营收增长17.5%的中位数测算，Q4预计营收为41.89亿元（+19.73%），归母净利润为4.93亿元（+12.94%）。
• 3C主业：核心A客户的新产品发布延迟，但Q4订单有望兑现，预计未来2-3年受益于5G换机潮和智能穿戴设备增长，保持15%-20%的增速。
• 新业务增长：
  • 烟标业务：受益于中烟招标流程透明化，市场竞争力强，新增中标较多。
  • 酒包业务：公司是茅台、泸州老窖、古井贡酒、洋河等中高端白酒的核心供应商。
  • 环保包装：受益于国内“禁塑令”推进，伴随新建产能释放，收入有望放量。
  • 云创C2B模式：通过多元客户与多云业务驱动快速增长。

2. 员工持股计划与可转债强赎

• 员工持股计划：拟推出第二期，集合信托计划委托金额上限为6.6亿元，对应股份约669万股，股票来源为公司回购专用账户，持有人包括董事、监事、高管及核心员工。
• 可转债强赎：自2021年1月5日起，“裕同转债”将停止交易及转股，实际发行量为14亿元，若全部转股，将新增约6055万股，占当前总股本6.9%。

3. 长期成长性与盈利能力提升

• 公司在3C包装领域占据全球市占率第一的位置，具备一体化服务和强客户开拓能力。
• 随着新业务进入放量期及智能工厂投产，公司利润率和ROE有望回归。
• 投资者认为，短期股价波动凸显投资价值，长期成长性仍被看好。

盈利预测与估值

公司预计在2021年及2022年将迎来多元业务的放量增长，盈利能力有望进一步提升。当前PE为20.86倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新业务放量不达预期
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%-20%之间
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅超过10%
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%

财务摘要

公司简介

裕同科技是国内纸包装行业龙头之一，主营业务为消费类电子包装，近年来持续拓展烟酒包装、环保包装等新领域。

相关报告

1. 《【浙商轻工】裕同科技：客户新品延期、汇兑影响Q3表现，看好Q4增长动力》2020.11.02
2. 《【浙商轻工】裕同科技：二季度表现超过预期，综合包装龙头发展渐入佳境》2020.08.28

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