20220824-东吴证券-科德数控-688305.SH-2022年中报业绩点评_扣非净利润大幅增长_大基金加持助力快速扩产_3页_452kb

报告摘要

科德数控（688305）2022年中报总结

核心内容

科德数控在2022年上半年实现了营收和利润的显著增长，尤其是在疫情影响下仍保持较高增速，反映出公司在五轴数控机床领域的竞争力和市场拓展能力。公司通过募投项目和大基金支持，进一步增强了产能和研发实力，推动了新产品和新技术的推出，未来成长性值得期待。

主要观点

业绩表现强劲：
2022H1公司营收达到1.4亿元，同比增长34.0%；Q2单季度营收0.8亿元，同比增长46.3%。归母净利润为2744万元，同比增长26.25%；扣非归母净利润为1503万元，同比增长280.4%，利润增长显著高于收入增长。
订单增长显著：
1-6月订单量同比增长62%，其中航天军工领域订单额增长65%，民用领域拓展至石油和水电等新领域，显示出市场需求的旺盛和公司产品的广泛适用性。
出口拓展顺利：
上半年新增13台五轴机床出口订单，标志着公司成功打开欧洲及亚洲市场，国际化战略取得进展。
产能持续扩张：
公司持续推进新增500台五轴机床产能的募投项目，银川电主轴生产基地年产能已达400台套，产能释放有望进一步提升。
产品技术突破：
2022H1推出三款新品，均已实现批量化销售。公司在力矩电机设计方面取得突破，三种机型力矩系数提升1.5-2倍，有效降低功耗，增强产品竞争力。
费控能力提升：
销售、管理和财务费用率分别同比下降3.4pct、1.4pct和0.7pct，反映出公司成本控制能力增强，提升了整体盈利能力。
研发投入增加：
2022H1研发投入达4030万元，同比增长20.3%，研发费用率提升至7.6%。主要由于2021年同期收到较多国家重大研发专项后补助资金，基数较低。
大基金支持显著：
2022年5月公司启动再融资，募集资金1.6亿元，其中国家制造业大基金认购1.5亿元，占发行后总股本的2.5%，显示出国家对高端制造和科德数控的高度认可。
盈利预测与估值：
预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.97亿元、1.53亿元和1.99亿元，当前市值对应PE分别为76倍、48倍和37倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务预测：
- 营业总收入：2022E为420百万元，同比增长65.72%；
- 归属母公司净利润：2022E为97百万元，同比增长32.99%；
- 每股收益：2022E为1.07元/股，2023E为1.68元/股，2024E为2.19元/股；
- P/E（现价&最新股本摊薄）：2022E为76.40倍，2023E为48.45倍，2024E为37.23倍。
资产负债情况：
- 资产总计：2022E为1129百万元，同比增长14%；
- 负债合计：2022E为219百万元，同比增长23%；
- 资产负债率：2022E为19.41%，保持稳定。
现金流情况：
- 经营活动现金流：2022E为26百万元，同比显著改善；
- 投资活动现金流：2022E为-33百万元，主要用于设备购置和产能建设；
- 筹资活动现金流：2022E为0百万元，主要依赖再融资资金。
估值与评级：
- 当前市值为76.04亿元，对应P/B为8.14倍；
- 维持“增持”评级，认为公司未来6个月相对大盘涨幅在5%-15%之间。