20221026-东吴证券-科德数控-688305.SH-2022年三季报点评_Q3收入受疫情影响确认延迟_看好后续产能扩张份额提升_3页_440kb

科德数控（688305）2022年三季报总结

核心内容概述

科德数控在2022年前三季度实现营收和利润的双增长，但Q3单季度收入和净利润受到疫情发货延迟的影响，出现环比下滑。公司主要受益于五轴机床行业需求的旺盛，同时通过产能扩张和新品推出增强市场竞争力。大基金的加持进一步提升了公司的发展信心和资金实力。

主要财务数据与业绩表现

营收与利润

• 2022Q1-Q3营收：2.07亿元，同比增长28.5%。
• 2022Q1-Q3归母净利润：0.33亿元，同比增长-28.5%。
• 2022Q1-Q3扣非归母净利润：0.21亿元，同比增长155.2%。
• 2022Q3单季度营收：0.66亿元，同比增长18.1%，环比下降17.9%。
• 2022Q3单季度归母净利润：0.06亿元，同比下降76.3%，环比下降70.3%。
• 2022Q3单季度扣非归母净利润：0.06亿元，同比增长37.45%。

盈利预测与估值

• 当前市值对应PE分别为127/76/53倍，维持“增持”评级。

关键财务指标分析

销售毛利率

• 2022Q1-Q3毛利率：41.7%，同比下降0.9个百分点。
• 2022Q3毛利率：38.9%，同比下降0.1个百分点，环比下降4.6个百分点。
• 毛利率下滑原因：
  1. Q3收入多为小规格机床，毛利率低于大型机床。
  2. 经销商销售占比上升，但其毛利率低于直销。

扣非销售净利率

• 2022Q1-Q3扣非销售净利率：10.1%，同比增长5.0个百分点。
• Q3单季度扣非销售净利率：8.8%，同比增长2.2个百分点，环比下降5.0个百分点。
• 净利率增长原因：期间费用率下降，研发费用占比相对可控。

费用率

• 2022Q1-Q3销售费用率：9.8%，同比下降2.3个百分点。
• 2022Q1-Q3管理费用率：7.6%，同比下降0.7个百分点。
• 2022Q1-Q3财务费用率：-0.8%，同比下降0.6个百分点。

研发投入

• 2022Q1-Q3研发投入：7956万元，同比增长48.5%。
• 研发投入增长原因：新增国家研发项目投入规模较大。

产能与产品技术进展

• 产能扩张：
  • 2022年新增500台五轴机床产能的募投项目持续推进。
  • 银川电主轴生产基地年产能已达400台套。
• 产品技术：
  • 2022H1推出三款新品，包括五轴联动卧式镗铣车复合加工中心、五轴卧式铣车复合加工中心和五轴立式加工中心。
  • 新品已实现批量化销售，推动公司产品结构优化。

再融资与大基金支持

• 2022年5月启动再融资：募集资金1.6亿元，用于产能提升、技术平台建设及补充营运资金。
• 大基金认购：国家制造业大基金认购1.5亿元，获配230.4万股，占发行后总股本2.5%，显示国家对高端制造和科德数控的高度认可。

风险提示

• 扩产计划不及预期。
• 业务放量不及预期。

财务预测表（摘要）

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标（单位：百万元）

投资建议

• 投资评级：增持（维持）。
• 理由：公司受益于五轴机床行业需求增长，产能持续扩张，新品销售良好，且获得大基金支持，未来成长性值得期待。

市场数据

总结

科德数控在2022年前三季度保持了较快的营收增长，尽管Q3因疫情导致收入确认延迟，但扣非净利润增长显著，反映出公司真实盈利能力的提升。公司持续推进产能扩张，推出新品并实现批量化销售，获得大基金支持，增强市场信心。财务指标显示公司费用控制能力提升，研发投入增加，为长期发展奠定基础。当前估值水平合理，维持“增持”评级。