20250609-华鑫证券-医药行业周报_重估延续_趋势分化_28页_1mb

医药行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年6月医药行业的市场表现、创新药价值重估趋势、ADA大会对中国企业的关注、痛风治疗领域的机遇以及CAR-T技术的突破。同时，列出了重点推荐公司及盈利预测，并提示了行业面临的主要风险。

主要观点

1. 创新药价值重估持续进行

• 创新出海是推动创新药价值重估的重要因素，尤其是EGFR/PD-1等双抗药物。
• 海外MNC对创新药的认可度和交易金额显著提升，国内BD交易数量和金额也同步增长。
• 创新药价值重估已从biotech公司扩展至Pharm一类公司和转型创新企业。
• 市场整体对创新药的关注度提升，5月份医药生物板块涨幅6.42%，位列行业第二。
• 创新药未来将出现价值分化，研发效率和管线更新是关键变量。

2. ADA大会关注中国企业的出海机会

• 第85届ADA大会将于6月20日-23日在美国芝加哥召开，众生药业、博瑞医药等企业已预告研究成果。
• 增肌药物Bimagrumab与司美格鲁肽组合将发布最新数据，国内相关研发产品如来凯医药LAE102和歌礼制药ASC47也处于临床早期。
• GLP-1药物的长效、小分子趋势显著，礼来与Camurus达成8.7亿美元合作，诺和诺德与Septerna合作开发口服小分子药物。
• 中国企业在减重领域布局早，研发突破迅速，有望实现海外授权。

3. 痛风治疗市场潜力巨大

• 痛风是全球性疾病，中国患病率约为0.86%-2.20%，且呈年轻化趋势。
• 全球高尿酸血症及痛风患者预计在2030年达14.2亿人，中国预计达2.4亿人。
• 现有治疗药物安全性不足，依从性和达标率低，亟需更优药物。
• 恒瑞医药SHR4640片上市申请已受理，一品红AR882进入Ⅲ期临床试验，2025年EULAR将展示其临床数据。
• 金赛药业伏欣奇拜单抗注射液拟用于痛风性关节炎急性发作，预计Q3获批，可降低90%发作风险。

4. CAR-T技术突破加速

• 中国创新药企业在全球CAR-T技术变革中发挥核心作用。
• 科济药业舒瑞基奥仑赛注射液在胃/食管胃结合部癌治疗中展现突破性疗效。
• 邦耀生物TyU19细胞成功治疗SLE，研究成果发表于Cell Research。

关键信息

推荐公司及选股思路

1. 减重领域：推荐【众生药业】，关注【来凯医药-B】、【博瑞医药】、【联邦制药】、【歌礼制药-B】。
2. 痛风领域：推荐【长春高新】、【一品红】。
3. 肿瘤和免疫方向：推荐【益方生物】，关注【三生制药】、【宜昂明科-B】、【复宏汉霖】、【加科思-B】。
4. 仿制药转型创新：关注【海南海药】、【四环医药】、【远大医药】、【德展健康】。
5. 通用型CAR-T：建议关注【科济药业-B】、【永泰生物-B】。
6. 医保目录品种：推荐【上海谊众】，关注【艾力斯】。
7. 国内biotech企业：建议关注【诺诚健华】、【信达生物】。
8. 连锁药店转型：推荐【益丰药房】、【老百姓】，关注【一心堂】。
9. 原料药产业升级：推荐【金城医药】。

股票盈利预测（部分）

行业走势与估值

• 医药生物行业指数近一周涨幅1.13%，近一月涨幅6.48%，跑赢沪深300指数。
• 当前PE（TTM）为34.41倍，略高于历史五年平均32.55倍。

行业政策与要闻

• 2025年6月5日，国家医疗保障局发布《关于进一步完善医药价格和招采信用评价制度的通知》。
• 国家卫健委发布《医疗质量安全核心制度落实情况监测指标（2025年版）》。
• 本周（6月2日~6月7日）有5款1类创新药首次获得临床试验默示许可（IND）。
• 辉瑞/Arvinas递交ER PROTAC新药Vepdegestrant上市申请。
• 泽璟制药与默克达成rhTSH独家商业化协议。
• 翰森制药的阿美替尼获英国MHRA批准上市。
• 药明巨诺瑞基奥仑赛注射液获澳门药监局批准上市。
• 阿斯利康度伐利尤单抗获批用于局限期小细胞肺癌治疗。

风险提示

1. 研发失败或无法产业化的风险：医药生物技术壁垒高，研发失败可能导致无法按计划开发新产品。
2. 销售不及预期风险：营销策略不适应市场或学术推广不足可能影响销售表现。
3. 竞争加剧风险：同种产品若多企业上市，将加剧市场竞争。
4. 政策性风险：医药行业监管严格，政策调整可能对公司产生重大影响。
5. 推荐公司业绩不及预期风险：部分推荐公司可能因业绩未达预期而影响投资判断。