20250630-华鑫证券-医药行业周报_出海趋势不变_静待机遇_29页_846kb

报告摘要

行业核心趋势：
- 创新出海持续：双抗药物（如PD-1/VEGF）交易金额上升，中国企业领先；与国际巨头合作增多，例如三生制药与辉瑞达成大额授权协议。
- 减重药物发展：市场转向多靶点GLP-1药物，关注双靶点组合（如Bimagrumab-司美格鲁肽），国内企业如来凯医药和联邦制药推进类似研发。
- 双抗和ADC领域：预期诞生高效产品，中国企业在PD-1组合和SCFAs方面表现突出，例如三生制药的SSGJ-707挑战K药。
- 自免方向BD趋势：泰它西普出海合作成功，带动免疫领域授权；小分子靶点（如TYK2、IL-23）成为新焦点。
投资推荐：推荐关注减重、肿瘤免疫和痛风药物领域，具体上市公司包括众生药业、一品红、复宏汉霖等。评级覆盖买入和中性，强调海外授权机会。
行业表现：上周医药生物指数涨1.6%，跑输沪深300；减重相关个股表现较好，但竞争和政策风险存在。
关键风险：研发失败、销售不及预期、市场竞争加剧、政策变动可能影响行业趋势。

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