20181126-中国银河-交通运输行业周报_顺丰抢先布局高铁货运_航空+高铁_快运格局优势领先_23页_2mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本周交通运输行业重点关注顺丰控股在高铁货运领域的布局，以及快递时效市场的竞争格局。顺丰通过与中铁快运合作，构建“航空+高铁”快运格局，提升时效性与市场竞争力。同时，行业面临来自竞争对手如圆通、京东等的挑战，而高铁货运因其高准点率、快速度和成本优势，被视为时效快递市场的新增长点。

主要观点

1. 快递时效市场备受关注，顺丰竞争对手逐步入局

• 快递行业稳步发展，业务量增速趋稳，2017年全国快递业务量同比增长28%，收入增长24.7%。
• 时效件市场毛利率高，顺丰在该市场占据领先地位，2017年时效件业务占主营业务收入近70%。
• 圆通推出“承诺达”服务，覆盖89个城市，性价比高；京东也推出时效件产品，与顺丰竞争。

2. 顺丰学习国际快递经验，国内多因素干扰运输时效性

• 顺丰时效服务借鉴FedEx经验，通过自建航空网络和公路运输体系，打造时效件综合运输网络。
• 国内航空运输存在航班延误问题，近五年延误率不低于20%。
• 公路运输速度偏低，平均运行时速为50-65公里/小时，低于发达国家水平，影响时效性。

3. 高铁货运方兴未艾，顺丰布局快递时效市场下一增长极

• 高铁货运具有高准点率、快速度和成本优势，是快递时效市场的重要补充。
• 高铁货运运价为1.5元/公斤，比航空低25%，具备较高性价比。
• 顺丰早在2012年便开始布局高铁货运，与中铁快运合作推出“高铁极速达”和“高铁顺手寄”产品。
• 2018年11月，中铁顺丰成立，全面扩张高铁线路，覆盖京津冀、江浙沪等经济圈。

关键信息

• 2018年“双11”期间，中铁快运依托高铁实现收入3200万元，完成计划任务的110%。
• 顺丰控股在时效快递市场占据领先地位，2017年在5项关键指标中均排名第一。
• 高铁货运运能提升，理论上每列8接车厢可运输209.56立方米，远超全货机载货容积。
• 国家政策支持高铁货运发展，如《推进运输结构调整三年行动计划》等，推动物流体系优化。

重点推荐组合表现

行业估值情况

• 国内交通运输行业：市盈率为16.7倍，相对于上证综指溢价147.8%。
• 美股：平均市盈率为18.16倍，主要快递公司如UPS、FDX表现良好。
• 港股：平均市盈率为7.5倍，快递企业如中国外运、嘉里物流表现相对平稳。
• A股：平均市盈率为23.2倍，顺丰控股市盈率39.34倍，高于行业平均水平。

风险提示

• 交通运输需求下滑风险。
• 快递价格战带来的竞争压力。

附录

• 行业动态：

  • 国务院常务会议部署推进物流枢纽布局建设，鼓励社会资本参与。
  • 国家邮政局公布“双11”期间邮政业消费者申诉情况，快递服务问题占96.7%。
  • “双11”期间全国快递业务量达18.82亿件，妥投率超过97%。

• 插图目录：

  • 包括全国快递服务企业业务量变化图、顺丰空运网络航线图、高铁竞争能力分析图等。

• 表格目录：

  • 包含热点事件分析表、圆通与顺丰价格比较表、顺丰全货机理论指标表等。

投资建议

• 中长期推荐顺丰控股（002352.SZ），因其在时效市场领先，并积极布局高铁货运，具备竞争优势。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系信息

• 分析师：刘兰程、王靖添。
• 联系方式：电话及邮箱信息详见原文。

总结

顺丰控股通过与中铁快运合作，积极布局高铁货运，构建“航空+高铁”快运格局，有望在快递时效市场中占据领先地位。尽管面临来自圆通、京东等企业的竞争压力，高铁货运的高准点率、低运价和良好时效性为顺丰提供了新的增长机会。同时，国内交通运输行业估值处于低位，政策支持为物流体系优化提供了良好环境，顺丰作为行业龙头，具有较强的中长期投资价值。