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有色金属早报总结（2021/03/31）

核心内容概述

五矿经易期货于2021年3月31日发布了有色金属早报，对铜、铝、锌、铅、镍和锡的市场走势进行了分析，结合了全球和国内市场动态、库存变化、价格走势及产业基本面等因素，为投资者提供了操作建议和市场展望。

主要观点与关键信息

铜

• 价格走势：伦铜收跌1.45%至8750美元/吨，沪铜主力收至65600元/吨。
• 库存情况：LME铜库存增加10500吨至142550吨，增量主要来自欧洲仓库，注销仓单占比降至26.8%，Cash/3M升水1.0美元/吨。
• 国内市场：上海地区现货贴水95元/吨，市场参与者以谨慎观望为主，成交一般。铜现货进口亏损缩至360元/吨，3月期进口亏损40元/吨。
• 产业分析：国内消费趋于回暖，对铜价有一定支撑。但海外疫情反复和美元走强令市场情绪偏谨慎。
• 操作建议：沪铜主力运行区间参考65000-66200元/吨。

铝

• 价格走势：LME铝价跌幅2%至2227.5美元/吨，沪铝回落至17000元/吨以下。
• 库存情况：LME铝库存减少11700吨至1905375吨，注销仓单637625吨，占比33.46%。Cash/3M贴水25.25美元/吨。
• 产业分析：中铝总裁表示，中国铝价仍将继续高位，现货升水维持弱势。抛储猜测未证伪，仍为偏利空因素。
• 操作建议：短期维持高位震荡格局，沪铝回落至17000元/吨以下时，仍建议维持多头思路。

锌

• 价格走势：LME锌库存波动不大，Cash/3M贴水12.75美元/吨。国内现货市场货源充足，贸易商积极出货，沪市部分品牌小幅贴水20元/吨出货。
• 产业分析：加工费底部小幅回升，白银旗下成州炼厂本周复产，驰宏锌锗计划4月检修。中长期锌矿供应边际改善，锌价上方空间或有限。
• 操作建议：周内维持高位调整观点，区间关注21000-22300元/吨，套利继续持有。

铅

• 价格走势：LME铅库存增加300吨至119850吨，Cash/3M贴水24.25美元/吨。
• 产业分析：再生铅检修导致供应扰动，国内铅库存持续减少，沪铅结构转为back。但因蓄电池消费处于淡季，原再价差矛盾不突出。
• 操作建议：再生铅新增产能即将投放，对铅上涨持谨慎观点，15500元/吨以上做多风险收益比大幅恶化。

镍

• 价格走势：LME镍价跌1.79%，报25400美元/吨；沪镍主力合约价格跌0.2%，报123500元/吨。
• 库存情况：LME镍库存减少450吨至260568吨，Cash/3M贴水50.56美元/吨。
• 产业分析：国内现货价格报123500～127400元/吨，俄镍现货较05合约升水50元/吨，金川镍平均升水3600元/吨。进口窗口关闭，精炼镍库存增加，但镍豆供应结构性偏紧。
• 供应与需求：印尼镍铁持续投产，产量和进口继续增加，菲律宾新政策或影响红土镍矿供应。国内镍铁产量恐仍保持低位。
• 不锈钢需求：无锡佛山社会库存延续下降，现货价格持稳，仓单压力缓解，期货主力合约价格反弹，基差升水缩窄至均值水平。
• 操作建议：短期钢厂增产预期下价格仍有支撑，但菲律宾雨季结束或影响镍矿供应。中期需关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。

锡

• 价格走势：LME伦锡库存增加80吨至1770吨，沪锡主力合约报收175510元/吨，上涨0.36%。
• 产业分析：上游云南40%锡精矿报收162250元/吨，加工费为13500元/吨。市场维持contango结构。
• 操作建议：预计沪锡仍将维持高位震荡，参考运行区间170000-178000元/吨。

市场影响因素

• 宏观因素：美债收益率上行，美元指数升破93，抑制有色金属价格。
• 疫情与政策：海外疫情反复和菲律宾雨季结束可能影响供应。
• 库存与结构：各品种库存变化和back/contango结构对价格走势有重要影响。
• 产业动态：炼厂复产、检修、进口盈亏等产业信息影响市场供需。
• 数据发布：国内制造业PMI数据可能对市场情绪产生影响。

技术与套利信息

• 套利监控：沪铜、沪锌、沪铝的近月与连一、连二、连三合约价差及持仓变化。
• 持仓数据：各品种在2021年3月30日和3月31日的持仓量和成交量变化。
• 汇率与利率：美元兑人民币即期汇率6.5677，1个月和3个月美元LIBOR分别为0.1085和0.2025。

总结

整体来看，有色金属市场受美元走强、海外疫情反复及国内消费回暖等多重因素影响，呈现震荡走势。各品种价格受库存变化、加工费、供需格局及政策预期影响较大，投资者需密切关注国内制造业数据及海外供应变化，合理把握多空机会。