20170724-国金证券-轻工造纸研究周报_太阳_山鹰皆获新业务进展_高效增长仍可期_26页_3mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本周轻工制造行业整体表现逊于大盘，其中造纸板块涨幅领先，家用轻工和包装印刷板块表现相对落后。行业长期竞争力评级高于行业均值，表明该行业具备较好的增长潜力。重点推荐的公司包括太阳纸业、山鹰纸业、金牌厨柜、好莱客、索菲亚、欧派家居、顾家家居和裕同科技。核心观点认为，造纸行业因产品涨价和新业务进展而受益，家具行业因出口增长和汇率环境改善而持续向好，包装印刷行业则因消费电子需求而表现积极。

主要观点

• 造纸行业：太阳纸业和山鹰纸业上周表现优异，分别获得6.42%和正收益。太阳纸业与宝宝树战略合作，拓展母婴市场；山鹰纸业计划收购北欧纸业，进入特种纸领域并优化全球供应链。
• 家具行业：今年前6月家具出口金额同比增长7%，增速持续提升。下半年人民币兑美元汇率预计保持在6.8-6.9区间，对出口有利。重点推荐金牌厨柜、好莱客、索菲亚、欧派家居和顾家家居等龙头企业。
• 包装印刷行业：iPhone8量产推动包装需求，裕同科技作为消费电子包装龙头企业被继续推荐。
• 市场数据：行业优化平均市盈率为40.58，市场优化平均市盈率为17.74，国金轻工造纸指数为4939.70，沪深300指数为3728.60，上证指数为3237.98，深证成指为10364.82，中小板综指为10976.80。

关键信息

重点公司动态

• 太阳纸业：与宝宝树达成战略合作，拓展母婴市场；生活用纸业务全渠道布局，O2O推广品牌。
• 山鹰纸业：计划收购北欧纸业，进入高盈利特种纸领域；受益于包装纸提价、折旧延长及增值税优惠。
• 金牌厨柜：高品质产品与立体式品牌宣传，全条码管理与柔性制造提升效率；渠道扩张快速，具备增长潜力。
• 好莱客：专注衣柜主业，品牌与效益兼备；O2O模式推进，线下渗透加快。
• 索菲亚：推进“大家居”战略，满足全屋定制需求；非公开发行项目强化竞争优势；员工与经销商持股计划彰显信心。
• 欧派家居：整体橱柜行业龙头，销售网络广泛；“三马一车”战略推进，信息化建设与渠道升级助力增长。
• 顾家家居：软体家具龙头，产品线完善，进军定制家居；具备百亿营收潜力。
• 裕同科技：消费电子包装龙头企业，客户多元化，受益iPhone8发售；长期布局智能包装，提升产品附加值。

推荐组合

1. 家用轻工行业：金牌厨柜、好莱客、索菲亚、欧派家居、顾家家居、茶花股份
2. 包装印刷行业：裕同科技
3. 造纸行业：太阳纸业、山鹰纸业

风险提示

• 宏观经济波动
• 原材料成本上涨
• 产能释放低于预期

附录概览

附录一：2017年中报披露时间

• 金牌厨柜：2017-08-10
• 好莱客：2017-08-15
• 茶花股份：2017-08-09
• 索菲亚：2017-08-10
• 欧派家居：2017-08-29
• 山鹰纸业：2017-08-10
• 太阳纸业：2017-08-30
• 晨鸣纸业：2017-08-16
• 博汇纸业：2017-08-12
• 华泰股份：2017-08-12
• 其他公司：包括威华股份、吉宏股份、齐峰新材、乐凯胶片等，具体披露日期见附录表格。

附录二：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划

• 太阳纸业：2015/7/11，增持价格5.654元/股，增持股数209.51万股
• 大亚圣象：2015/7/10，增持价格16.610元/股，增持股数33.28万股
• 齐心集团：2015/6/17，增持价格12.15元/股，增持股数412万股
• 其他公司：包括金洲慈航、东港股份、安妮股份、潮宏基、德尔未来、宜华生活、丰林集团等，具体增持信息见附录表格。

附录三：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 东港股份：2015/7/28，持股价格24.81元/股，增持股数1,129万股
• 齐心集团：2015/4/21，持股价格12.15元/股，增持股数412万股
• 美克家居：2014/9/30，持股价格7.87元/股，增持股数1,089万股
• 其他公司：包括安妮股份、升达林业、盛通股份、岳阳林纸、宜华生活、丰林集团、喜临门等，具体持股计划见附录表格。

图表概览

• 图表1：轻工制造行业本周表现
• 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级
• 图表3：轻工制造行业2017年中报披露时间
• 图表4：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划
• 图表5：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划
• 图表6：上周轻工制造上市公司大宗交易
• 图表7：年初至今行业个股累计表现
• 图表8：家具出口金额（2010-2017Ytd）
• 图表9：限额以上家具国内零售额（2010-2017Ytd）
• 图表10：玩具出口金额（2010-2017Ytd）
• 图表11：限额以上文具国内零售额（2010-2017Ytd）
• 图表12：销售收入累计值（2010-2016Ytd）
• 图表13：利润总额累计值（2010-2016Ytd）
• 图表14：累计毛利率/期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表15：单月毛利率、期间费用率（2010-2015）
• 图表16：销售收入累计值（2010-2016Ytd）
• 图表17：利润总额累计值（2010-2016Ytd）
• 图表18：瓦楞纸箱产量（2010-2016Ytd）
• 图表19：塑料薄膜产量（2010-2017Ytd）
• 图表20：纸业固定资产投资月累计值（2007-2017Ytd）
• 图表21：机制纸与纸板产量（2010-2017Ytd）
• 图表22：纸浆产量（2010-2016Ytd）
• 图表23：纸及纸板进口数量（2010-2017Ytd）
• 图表24：纸及纸板进口金额（2010-2017Ytd）
• 图表25：纸及纸板出口数量（2010-2017Ytd）
• 图表26：纸及纸板出口金额（2010-2017Ytd）
• 图表27：纸产品销售收入累计值（2010-2016Ytd）
• 图表28：纸产品销售收入累计值（2010-2016Ytd）
• 图表29：累计毛利率/期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表30：单月毛利率、期间费用率（2010-2015）
• 图表31：分纸种主要品牌价格上周变动
• 图表32：白板纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表33：白卡纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表34：铜版纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表35：双胶纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表36：箱板纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表37：瓦楞纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表38：白面牛卡价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表39：轻涂白面牛卡价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表40：进口纸浆及废纸价格上周变动
• 图表41：进口木浆分标号价格（2016-2017Ytd）
• 图表42：美废分标号价格（2016-2017Ytd）
• 图表43：欧废分标号价格（2016-2017Ytd）
• 图表44：日废分标号价格（2016-2017Ytd）
• 图表45：国内废纸价格上周变动
• 图表46：黄板纸分标号价格（2016-2017Ytd）
• 图表47：废书本纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表48：废铜版纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表49：旧报纸价格走势（2016-2017Ytd）

本周提示

• 松发股份：股东大会召开
• 晨鸣纸业：股东大会召开
• 友邦吊顶：限售股份上市流通
• 金一文化：复牌
• 邦宝益智：股东大会召开
• 永艺股份：股东大会召开
• 银鸽投资：股东大会召开
• 齐心集团：中报预计披露日期
• 永安林业：中报预计披露日期
• 喜临门：中报预计披露日期

总结

本报告重点分析了轻工制造行业的市场表现与核心公司动态，强调了造纸、家具及包装印刷行业的增长潜力。太阳纸业和山鹰纸业因新业务进展和产品涨价获得关注，金牌厨柜、好莱客、索菲亚、欧派家居、顾家家居和裕同科技被重点推荐。同时，报告提供了行业数据、公司财务预测及重要公告信息，为投资者提供了全面的参考。